Rentabilitatea și riscurile investiției în valori mobiliare. Valoarea, venitul și randamentul titlurilor Cum se determină randamentul titlurilor

Rentabilitatea este unul dintre conceptele cheie în teoria investițiilor. Principiul general de evaluare a eficacității oricărei investiții poate fi formulat astfel: „Cu cât riscul este mai mare, cu atât rentabilitatea este mai mare”. În același timp, investitorul urmărește să maximizeze profitabilitatea proprietății pe care o deține, minimizând în același timp riscurile asociate cu o astfel de proprietate. În consecință, pentru a putea folosi această declarație în practică, investitorul trebuie să dispună de instrumente eficiente pentru evaluarea numerică a ambilor termeni - atât de risc, cât și de rentabilitate a investiției. Iar dacă riscul, fiind o categorie calitativă, este foarte greu de formalizat și cuantificat, atunci rentabilitatea, inclusiv rentabilitatea diverselor tipuri de titluri, poate fi evaluată chiar și de o persoană care nu are foarte multe cunoștințe speciale.

Randamentul titlurilor reflectă în esență modificarea procentuală a valorii titlurilor într-o anumită perioadă de timp. De regulă, se ia ca perioadă de decontare un an calendaristic, chiar dacă timpul rămas până la încheierea tirajului hârtiei este mai mic de un an.

Teoria investițiilor distinge mai multe tipuri de rentabilitate. Anterior, un astfel de concept precum randamentul curent al titlurilor de valoare a fost utilizat pe scară largă. Este definit ca raportul dintre valoarea tuturor plăților primite de proprietar în cursul anului ca urmare a deținerii unui pachet de valori mobiliare și valoarea de piață a activului. Este evident că o astfel de abordare ar putea fi aplicată doar acțiunilor pentru care este posibil (adică, în primul rând, obligațiunilor purtătoare de dobândă care necesită plăți cupoanelor. În ciuda aparentei sale simplități, această abordare are un dezavantaj semnificativ: nu luați în considerare fluxul de numerar, care se formează (sau se poate forma) ca urmare a vânzării pe piața secundară sau a răscumpărării de către emitent a activului suport în sine. Este evident că, de regulă, valoarea nominală chiar și a unui obligațiunile la termen este mult mai mare decât suma tuturor plăților cupoanelor efectuate asupra acesteia pe întreaga perioadă de circulație.În plus, această abordare nu este aplicabilă unui astfel de instrument financiar comun precum obligațiunile cu discount.

Toate aceste neajunsuri sunt lipsite de un alt indicator de rentabilitate - randamentul la maturitate. Apropo, trebuie spus că tocmai acest indicator este consacrat în IFRS 39 pentru calcularea valorii juste a titlurilor de creanță. Conform standardelor internaționale, majoritatea sistemelor naționale de contabilitate ale țărilor dezvoltate au adoptat o abordare similară.

Acest indicator este bun pentru că ia în calcul nu doar venitul anual sub formă de venit din deținerea activelor, ci și rentabilitatea titlurilor de valoare pe care investitorul le primește sau le pierde din cauza discountului primit sau a primei plătite la achiziționarea unui activ financiar. Mai mult, dacă vorbim de o investiție pe termen lung, o astfel de reducere sau primă este amortizată pe toată perioada rămasă până la scadența titlului. Această abordare este convenabilă dacă trebuie să calculați, să zicem, randamente care sunt pe termen lung în majoritatea cazurilor.

Atunci când calculează randamentul până la scadență, investitorul trebuie să determine singur un parametru atât de important precum rata de rentabilitate necesară. Rata de rentabilitate necesară este rata capitalului investit care, din punctul de vedere al investitorului, este capabilă să-l compenseze pentru toate riscurile asociate investiției în astfel de active. În consecință, acest indicator este cel care determină dacă o obligațiune purtătoare de dobândă este tranzacționată pe piață la un preț sub sau peste valoarea nominală. Deci, de exemplu, dacă rata de rentabilitate necesară este mai mare decât rata cuponului anual, atunci investitorul va căuta să compenseze această diferență prin actualizarea obligațiunii. În schimb, dacă rata de rentabilitate necesară este sub rata cuponului anual, atunci investitorul va fi dispus să plătească vânzătorului sau emitentului obligațiunilor o sumă care depășește valoarea nominală a titlului.

De fiecare dată când iei o decizie de a investi bani, trebuie să te întrebi: ce titluri de valoare pot aduce cele mai multe venituri? Pentru a răspunde la această întrebare, merită să înțelegeți ce este profitabilitatea și cum să o calculăm. Să încercăm să o facem împreună.

Rentabilitatea unei valori mobiliare este randamentul pe care îl va primi un investitor. Ca regulă generală, profitabilitatea arată eficiența investițiilor financiare. Randamentul titlurilor de valoare și riscul sunt concepte interdependente. De obicei, cu cât riscul este mai mare (vezi ), cu atât profitabilitatea unui instrument financiar este mai mare. Titlurile cu venit fix au rareori randamente bune.

Sfat! Tine minte! Cine nu risca.... nu merge să se odihnească în Seychelles.

Tipuri de rentabilitate a valorilor mobiliare

Randamentul titlurilor de valoare este considerat din diferite unghiuri, defalcat în acțiuni (vezi) și obligațiuni.

Pentru stocuri, se disting următoarele tipuri de randamente:

• rentabilitatea curentă;
• randament din dividende;
• dobândă anuală.

Pentru obligațiuni, pot fi luate în considerare următoarele tipuri de randament:

• rentabilitatea curentă;
• randament până la maturitate;
• randament anual procentual;
• returnare internă (IRR (vezi)).

Sfat! Rețineți că, dacă profitul este primit după trei luni, atunci când calculați rentabilitatea anuală, trebuie să înmulțiți procentul de profit cu un factor de 4, deoarece există 12 luni într-un an. Dacă profitul este primit după 6 luni. Apoi profitul anual va fi obținut prin înmulțirea lui cu un factor de 2.

Există mai multe tipuri de formule pentru calcularea randamentului, cea mai simplă formulă pentru randamentul titlurilor de valoare este prezentată mai jos:

Unde:

• V e este valoarea activului financiar la sfârşitul perioadei;
• V b este valoarea activului financiar la începutul perioadei
• r - rentabilitate.

Sfat! Nu vă leneși să faceți calculele necesare, acestea durează puțin, dar vă permit să evaluați corect investiția.

Dependența veniturilor și a riscului de tipul de titluri

Diferite tipuri de titluri au un raport diferit de risc și randament.

În general, riscul investiției în valori mobiliare este clasificat astfel:

• mic de statura: titluri de stat și certificate bancare;
• mijloc: ipoteci, obligațiuni;
• înalt: acțiuni și instrumente financiare derivate.

Rentabilitatea titlurilor de valoare

Randamentul titlurilor de stat nu este de obicei foarte mare, dar riscul de a pierde bani în acest caz este minim. Achiziționarea unor astfel de titluri este recomandată investitorilor care preferă strategiile conservatoare.

Probabilitatea de neplată a veniturilor pe astfel de titluri este scăzută și este asociată cu probleme foarte mari din economie care nu apar brusc și chiar și investitorii nu foarte experimentați le pot prevedea. Principala formă de venit din titlurile de stat este primirea de venituri din cupoane, deoarece guvernele emit în principal obligațiuni.

Veniturile din operațiuni cu titluri de valoare sunt rezultate financiare.

Venitul sau rezultatul financiar poate fi:

• pozitiv;
• negativ.

La vânzarea valorilor mobiliare, valoarea venitului este determinată:

• din tranzacții de cumpărare și vânzare de valori mobiliare (vezi);
• sub formă de dobândă (cupon) asupra unui titlu.

Pentru calcularea rezultatului financiar, următoarele cheltuieli documentate se referă la:

• cumpărare de valori mobiliare;
• vânzarea de valori mobiliare;
• răscumpărarea valorilor mobiliare;
• depozitarea valorilor mobiliare;
• utilizarea fondurilor împrumutate în tranzacții cu valori mobiliare;
• taxa de depozit
• comisioane de schimb etc.

Manualul „Titlurile de valoare corporativă ca instrument pentru atractivitatea investițională a companiilor” propune următoarea clasificare a formelor de plată a dividendelor. După cum se poate observa din diagramă, formele de plată a veniturilor din titluri de valoare sunt diverse.

Cea mai frecventă este plata dividendelor în numerar, dar în unele situații se mai folosesc și alte forme de venit din titluri. Randamentul titlurilor fără risc nu este foarte mare.

Acest randament poate fi obținut pe baza utilizării următoarelor instrumente financiare pentru comparație:

• depozituri bancare;
• Securiate guvernamentala;
• titluri de stat străine;
• rata cheie a Băncii Centrale a Federației Ruse;
• ratele la creditele interbancare.

Să luăm în considerare toate aceste opțiuni. Cel mai simplu mod de a determina rata fără risc este să o comparați cu un depozit bancar. De exemplu, dacă majoritatea băncilor de încredere au o rată a dobânzii de 9%, atunci aceasta va fi rata fără risc.

Calculul ratei la titlurile de stat, a ratei cheie și a ratei la împrumuturile interbancare este similar. Informațiile despre valorile mobiliare rusești trebuie găsite pe site-ul Băncii Centrale în secțiunea „Ratele de piață GKO-OFZ”. Informații despre titlurile de stat străine pot fi găsite pe site-urile agențiilor internaționale de rating. Rata cheie și rata la împrumuturile interbancare sunt publicate și pe site-ul Băncii Centrale.

Sfat! Este mai bine să alegeți țări pentru evaluarea ratei titlurilor de stat străine din lista celor mai dezvoltate țări, cum ar fi SUA, Germania, Japonia. Aceste țări sunt fundamentul stabilității economiei mondiale.

Caracteristica venitului din titluri de valoare arată care dintre următoarele moduri poate fi primit:

• dividend;
• câștiguri din împrumuturi;
• discount (reducere) la cumpărarea unui titlu;
• indexarea valorii nominale a valorilor mobiliare;
• plata dobânzii fixe;
• rata dobânzii variabilă;
• rata dobânzii trepte.

Titlurile de valoare perpetue sunt cele mai comune pe piața financiară. Valorile mobiliare perpetue sunt valori mobiliare care pot circula pe piață pentru totdeauna, până la răscumpărare.

Acestea includ:

• facturi (vezi);
• controale;
• certificate de depozit;
• acțiuni de investiții;
• valori mobiliare etc.

Facturile și cecurile în Rusia nu sunt foarte populare.

De obicei, o garanție perpetuă aduce venituri permanente din rata dobânzii. De exemplu, există o obligațiune de stat cu o valoare nominală de 2000 de ruble și cu o rată anuală a dobânzii de 8%. Pentru anul, venitul investitorului va fi de 160 de ruble. Dar, dacă această obligațiune poate fi cumpărată pe piața de schimb pentru 500 de ruble, atunci randamentul său va fi de 16% și, în consecință, 320 de ruble.

Sfat! O garanție perpetuă este astfel până în momentul răscumpărării sale, iar investitorul trebuie să urmărească informațiile de pe aceasta. Dacă se ia o decizie de rambursare, este necesar să se efectueze toate acțiunile obligatorii pentru a-l prezenta la plată. Proprietarul hârtiei poate stabili termene specifice pentru răscumpărarea acesteia.

Randamentul real al titlurilor de valoare nu depinde de tipul lor, deoarece este direct dependent de riscurile investiționale. Risc ridicat implică.

• dividende pe acțiuni;
• venituri din cupoane din obligațiuni;
• venituri speculative.

Dividende pe acțiuni

Partea din profitul unei companii pe care o primesc acționarii acesteia. Valoarea dividendelor depinde de tipul de acțiuni, de performanța financiară a companiei și de deciziile luate la adunările acționarilor. Dividendele sunt plătite în fiecare an, jumătate de an sau trimestru.

Randamentul cuponului al obligațiunilor

Venituri ale deținătorilor de obligațiuni plătite de emitentul de valori mobiliare. Venituri din cupon - un fel de dobândă la un împrumut pe care emitentul l-a primit de la deținătorul obligațiunilor în momentul vânzării acestora. Venitul din cupon este plătit în mod regulat într-o perioadă strict specificată. Numărul de cupoane și randamentul acestora este stabilit în momentul emiterii obligațiunii. O obligațiune este emisă pentru o perioadă determinată și generează venituri pentru proprietarul său în această perioadă.

Venituri speculative

Venituri din revânzarea valorilor mobiliare. Pentru speculații cu titluri de valoare, aveți nevoie. Venitul speculativ are loc în momentul închiderii tranzacției.

Plată

Randamentul unei valori mobiliare este suma procentului din venitul său și variația valorii de piață pe perioada deținerii și costul de achiziție al acesteia, redus la o bază anuală:

Calculul randamentului titlurilor de valoare

• Dx - profitabilitate;
• B - valoarea plăților de cupon sau dividende în perioada T;
• ΔК este diferența dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare (răscumpărare);
• Tspc - preț de achiziție;
• T este timpul de păstrare a garanției (în zile).

Perioada de rambursare(metoda rambursării) - durata perioadei în care suma venitului net, actualizată la momentul finalizării investiției, este egală cu valoarea investiției.

Pentru a determina perioada de rambursare, puteți utiliza formula (2), modificând-o în consecință. Echivalăm partea stângă a acestei formule cu zero și presupunem că toate investițiile au fost făcute în momentul finalizării construcției. Atunci valoarea necunoscută h a perioadei de la sfârșitul construcției, care îndeplinește aceste condiții, va fi perioada de amortizare a investițiilor.

Ecuația pentru determinarea perioadei de rambursare poate fi scrisă astfel:

unde KV este investiția totală în proiectul de investiții.

Rețineți că în această ecuație t = 0 corespunde sfârșitului construcției. Valoarea lui h, considerată ca fiind numărul intervalului perioadei de amortizare, se determină prin însumarea succesivă a membrilor unei serii de venituri actualizate până la obținerea unei sume egale sau mai mari decât investiția. Evident, valoarea perioadei de rambursare, pe lângă intensitatea veniturilor, este afectată semnificativ de rata de actualizare utilizată pentru venituri.

4. Rentabilitatea proiectului

Indicator de rentabilitate(raportul beneficiu-cost), sau indicele de profitabilitate al unui proiect de investiții, este raportul dintre venit și costurile de investiție de la aceeași dată.

Folosind aceeași notație ca în formula (2), obținem formula de rentabilitate (R) sub forma:

După cum se poate observa din această formulă, se compară două părți ale venitului net redus - venitul și investiția.

Dacă, la o anumită rată de actualizare d*, profitabilitatea proiectului este egală cu unu, aceasta înseamnă că venitul redus este egal cu costurile reduse de investiție și valoarea actuală netă este zero. Prin urmare, d* este rata internă de rentabilitate a proiectului. Dacă rata de actualizare este mai mică decât IRR, profitabilitatea este mai mare decât 1.

Astfel, excesul de rentabilitate a proiectului față de o unitate înseamnă o parte din profitabilitatea suplimentară a acestuia la rata dobânzii considerată. Cazul în care profitabilitatea proiectului este mai mică de unu înseamnă ineficiența acestuia la o anumită rată a dobânzii.

Compararea indicatorilor de performanță

Toți indicatorii considerați ai eficienței proiectului de investiții sunt strâns legați între ei. Acest lucru se datorează faptului că toate sunt construite pe baza reducerii fluxului de plăți.

1.4 Analiza fundamentală

În practică, sunt utilizate pe scară largă două metode de studiere a dinamicii prețurilor pe piețele valorilor mobiliare. Prima este analiza fundamentală. Aceasta este o analiză a factorilor economici ai acestui sistem, care într-un fel sau altul afectează prețul. Cu o abordare fundamentală, ei încearcă să găsească valoarea reală a unui obiect bazată exclusiv pe legile cererii și ofertei.

O analiză fundamentală completă este efectuată la trei niveluri. Iniţial, în cadrul acesteia, se are în vedere starea economiei pieţei de valori în ansamblu, se are în vedere, totodată, starea industriilor şi subsectoarelor economiei reprezentate la bursă.

1.5. Analiza tehnica

Analiza tehnică este studiul dinamicii pieței, cel mai adesea prin grafice, pentru a prezice direcția viitoare a mișcării prețurilor. Termenul „dinamica pieței” include trei surse principale de informații: prețul, volumul și dobânda deschisă (volumul pozițiilor deschise în cazul analizei pieței instrumentelor derivate).

Piața ia în considerare totul. Tot ceea ce afectează în vreun fel prețul pieței se va reflecta cu siguranță chiar în acest preț.

Mișcarea prețurilor este supusă tendințelor. Conceptul de trend sau trend (trend) este unul dintre cele fundamentale în analiza tehnică.

Operațiuni de administrare a valorilor mobiliare.

1. Acumularea prealabilă pe conturi speciale, pe fonduri speciale de fonduri pentru investiții în valori mobiliare.

4. Asigurarea valorilor mobiliare și a tranzacțiilor.

5. Rambursarea obligațiilor din titluri de valoare, plata dobânzilor, dividendelor.

6. Reinvestirea dividendelor din titluri de valoare.

7. Crearea de rezerve pentru orice fel de pierderi la titluri.

Principalele caracteristici ale valorilor mobiliare.

Fiabilitate- nivelul garanţiilor pentru siguranţa investiţiilor.

Randamentși riscul sunt strâns legate. Există o relație inversă între risc și rentabilitate.

Lichiditate- capacitatea titlurilor de a se transforma în numerar. Nivelul lichidității depinde de fiabilitate și profitabilitate

Prețurile și stabilirea prețurilor titlurilor de valoare

Se face distincția între prețul nominal, prețul de vânzare și prețul de piață al valorilor mobiliare.

Evaluat prețul acțiunilor este stabilit la momentul emiterii inițiale și depinde de suma pentru care se presupune a fi emise acțiunile, precum și de numărul de acțiuni care urmează să fie emise.

Prețul de vânzare. Luând în considerare condițiile de plasare a acțiunilor (obligațiunilor), condițiile pieței, cererea de acțiuni, prețul de vânzare poate fi stabilit (de exemplu, la o valoare nominală de 100 de mii de ruble) la 95 sau 110 mii de ruble.

Stabilire pretul din magazin- procesul este foarte complex. Este influențată de situația politică din țară, ratele inflației, deficitul bugetar, nivelul prețurilor. Procesul de cotare este foarte dinamic. Într-o formă mai simplificată, prețul de piață este definit ca valoarea dividendului / rata medie a dobânzii la depozite a băncii, sau

Managementul strategic în formarea unui portofoliu de valori mobiliare prevede următoarele funcții:

Evaluarea atractivității investiționale a activelor;

Analiza pietei de investitii alternative;

Analiza mediului de piata, punctele forte si punctele slabe ale principalilor competitori, cota lor de piata;

Cautare noi oportunitati, analiza nevoilor potentialilor clienti;

Monitorizarea dinamica a conditiilor pietei

Investitorii sunt de obicei împărțiți în patru tipuri:

1) Investitori conservatori – sunt interesați să primească un venit stabil pe o perioadă lungă de timp. Ei preferă un flux continuu de plăți sub formă de dividende și plăți de dobândă și tind să-și limiteze riscul la minimum.

2) Investitori moderat agresivi – nu limitați perioada de investiție, veniturile includ atât plățile de dobânzi, cât și de dividende, precum și diferența de rate ale titlurilor de valoare. Implică prezența unui anumit risc calculat.

3) Agresiv - care vizează obținerea diferenței maxime de curs valutar din fiecare tranzacție, unde există întotdeauna un risc ridicat și perioada de investiție este limitată.

4) Sofisticați - aceștia sunt profesioniști cu înaltă calificare care nu numai că cunosc, dar și simt intuitiv piața. Asumându-și riscuri mari în piață, acestea le pot diversifica rapid ca urmare a diferitelor tranzacții financiare.

Obiectivele de investiții (tipuri de investitori) corespund tipurilor de portofolii de investiții:

· investitor conservator - portofoliu conservator;

· investitor agresiv - portofoliu agresiv;

· un investitor moderat -- un portofoliu echilibrat.

Principalele caracteristici ale unui portofoliu sunt profitabilitatea, riscul și perioada de deținere.

Rentabilitatea portofoliului este venitul relativ al deținătorului său pentru perioada, exprimat în % pe an.

Riscul este o reprezentare cantitativă a incertitudinii în care se află investitorul și asociată cu caracterul incomplet al informațiilor privind veniturile (pierderile) viitoare ale titlurilor incluse în portofoliu.

O altă caracteristică a portofoliului este perioada de deținere - aceasta este perioada de timp în care investitorul deține portofoliul. Această caracteristică pentru un anumit portofoliu este constantă.

Principal concluzii teoria investițiilor de portofoliu, poate fi formulat ca

1) setul efectiv conține acele portofolii care oferă simultan atât randamentul maxim așteptat pentru un nivel fix de risc, cât și riscul minim pentru un anumit nivel de rentabilitate așteptată;

2) se presupune că investitorul alege portofoliul optim dintre portofoliile care alcătuiesc setul efectiv;

3) portofoliul optim al investitorului este identificat cu punctul de contact al curbelor de indiferență ale investitorului cu setul efectiv;

4) de regulă, diversificarea presupune o reducere a riscului, întrucât în ​​general abaterea standard a randamentului portofoliului va fi mai mică decât media ponderată a abaterii standard a randamentelor titlurilor care compun acest portofoliu;

5) raportul dintre randamentul unei valori mobiliare și randamentul unui indice de piață este cunoscut sub numele de model de piață;

6) randamentul indicelui pieței nu reflectă în totalitate rentabilitatea titlului; elemente neexplicate sunt incluse în eroarea aleatorie a modelului de piață;

7) în conformitate cu modelul de piață, riscul total al unui titlu este format din riscul de piață și riscul propriu;

8) diversificarea conduce la o medie a riscului de piață;

9) Diversificarea poate reduce semnificativ propriul risc.

5.8 Randamentul titlurilor de valoare hârtii- raportul dintre venitul anual al unui titlu și prețul său de piață; rata de rentabilitate primită de proprietarul garanției.

Cedați pe o garanție - o caracteristică cantitativă a unui titlu care determină valoarea acesteia pentru un investitor.

În practică, sunt utilizate următoarele concepte economice de bază ale rentabilității:

actual- acesta este randamentul determinat pe baza veniturilor acumulate sau a ambelor tipuri de venituri pe o perioada de pana la un an sau dintr-o operatiune pe termen scurt;

complet- randament, care ia în considerare ambele tipuri de venituri pe o valoare mobiliară pe o perioadă lungă de timp, dar pe an.

Comercianții Forex folosesc două tipuri principale de analiză − analiza fundamentală și analiza tehnică. Analiza fundamentală este utilizată pentru a prezice mișcarea cursului de schimb pe baza indicatorilor politici și economici. Analiza tehnică utilizează date istorice și economice pentru aceasta.

Venitul anual constă în creșterea prețurilor titlurilor de valoare și a sumei veniturilor (dobânzi, dividende) plătite pe titluri. Randamentul este de obicei calculat ca procent pe an, pe an.

Calculul randamentului titlurilor de valoare vă permite să comparați eficacitatea investițiilor în valori mobiliare cu eficacitatea operațiunilor alternative (de exemplu, plasarea de fonduri pe depozite bancare sau depozite). Pentru diferite tipuri de titluri, se calculează diferite tipuri de profitabilitate: rentabilitatea până la scadență și randamentul dividendelor. La calcularea randamentului se poate lua în considerare posibilitatea reinvestirii fondurilor primite (rentament efectiv).

Rentabilitatea depinde de gradul de risc. Cu cât randamentul unui titlu este mai mare, cu atât este mai mare măsura riscului.

Randamentul în termeni generali este calculat prin raportul dintre profitul primit de investitor în timpul deținerii titlului și costul achiziției sale. Randamentul este de obicei definit ca procent.

Există următoarele tipuri de venituri:

1)Randamentul până la scadență al obligațiunilor YTM este rata rentabilității fluxului de numerar intern pentru o obligațiune dacă cumpărătorul intenționează să păstreze obligațiunea până la scadență. Calculul acestui indicator permite investitorului să calculeze valoarea justă a obligațiunii. Calculul YTM este similar cu calculul IRR (Rata internă de rentabilitate).

Dacă randamentul cuponului este mai mic decât YTM, atunci obligațiunea ar trebui vândută cu reducere.

Dacă randamentul cuponului este YTM, atunci obligațiunea ar trebui să se vândă la egalitate.

Dacă randamentul cuponului este mai mare decât YTM, atunci obligațiunea se vinde cu o primă (prețul obligațiunii > 100%)

2)Rata interna de returnare(- IRR (INR)) este rata dobânzii la care valoarea actuală netă (VAN) este 0. NPV este calculat pe baza fluxului de numerar actualizat până în prezent.

Cu alte cuvinte, pentru un flux de plăți CF, unde CFt este plata în t ani (t = 1,...,N) și o investiție inițială de IC = − CF0, rata internă de rentabilitate IRR este calculată din ecuaţie:

Anul Fluxul de plăți

Calculul VAN:

i = rata dobânzii

NPV = -100 +120/[(1+i/100)^1]

Calculul IRR (ca procent):

3) Randamentul unui titlu cu discount - venit din dobânzi la un titlu achiziționat cu discount. Se calculează după formula

unde F este valoarea nominală a titlului, P este prețul de cumpărare al titlului, t este timpul rămas până la scadență.

Randamentul unui titlu cu discount (randament cu discount) determină venitul din dobânzi în raport cu valoarea nominală și nu cu prețul de cumpărare al titlului, ca în cazul calculării randamentului până la scadență.

Acest indicator este utilizat pentru a calcula venitul din bonurile de trezorerie. Utilizarea acestuia este asociată cu o formulă de calcul mai simplă decât cea a indicatorului de randament până la scadență.

3) Randamentul curent al unei obligațiuni purtătoare de dobândă este suma plăților cupoanelor pentru anul împărțită la valoarea de piață curentă a obligațiunii. În trecut, randamentul curent era folosit în locul randamentului până la scadență.

randament curent = C / P0.

Randamentul curent este un indicator simplificat care vă permite să comparați mai multe obligațiuni și nu reflectă randamentul total al obligațiunii pe toată durata de viață. Nu sunt luate în considerare următoarele:

Riscul de reinvestire (incertitudinea ratei la care fluxurile viitoare de numerar ale unei obligațiuni pot fi reinvestite) sau

Faptul că obligațiunea este răscumpărată la egalitate, ceea ce reprezintă o parte semnificativă a randamentului obligațiunii

Exemplu de calcul

Calculul randamentului curent al unei obligațiuni cu o valoare nominală de 100 USD, o rată a cuponului de 5,00% și o valoare de piață de 95,00 USD (preț net, excluzând ACI):

Corelarea cu alte tipuri de profitabilitate

Obligațiuni cu primă (preț peste valoarea nominală): Rata cuponului >= Randament curent >= Randament până la scadență

Obligațiune la egalitate: Rata cuponului = Randament curent = Randament până la scadență

Obligațiune redusă: Rata cuponului =< Текущей доходности =< Доходности к погашению

3) Randament din dividende(randamentul dividendelor în engleză) este raportul dintre dividendul anual pe acțiune și prețul acțiunii. Această valoare este de obicei exprimată ca procent.

Cu un preț al acțiunii OAO Lukoil de 1.124,37 ruble și un dividend de 28 de ruble pe acțiune, randamentul dividendului va fi egal cu:

4) Randament procentual anual(Annual Percentage Yield, APY) - rata rentabilității calculată ținând cont de aplicarea dobânzii compuse la depozite sau produse de investiții.

Formula pentru calcularea randamentului procentual anual

unde inom este rata nominală a dobânzii anuale compuse, N este numărul de intervale pentru calcularea dobânzii anuale compuse pe an.

Deci, dacă banca calculează zilnic venitul anual din dobândă compusă (intervalul de calcul al dobânzii compuse anuale este de o zi, există 365 de astfel de intervale într-un an) N = 365, venitul se acumulează zilnic la rata de . Dacă rata anuală a dobânzii compuse este de 0,06 (6%), atunci randamentul anual procentual se calculează după cum urmează:

Teoria așteptărilor pure explică dependența ratelor de rentabilitate de scadența unui instrument financiar. Teoria presupune că instrumentele cu scadențe diferite sunt substitute.

CONCEPTUL DE CANDIDATURA UNEI SECURITATE

Sursa de venit poate fi definit ca un flux regulat de numerar pentru acoperirea cheltuielilor. Acest flux de numerar este de obicei sub formă de dobândă (din obligațiuni) sau dividende (din acțiuni), dar poate fi și venit de capital în cazul unei lichidări.

Randament O valoare mobiliară este definită ca procentul din venitul primit din aceasta, plus sau minus modificarea prețului de piață pe perioada deținerii sale de către investitor, la costul achiziției sale, redus la o bază anuală.

În linii mari, investiții care sunt mai potrivite pentru a genera venituri, sunt depozite bancare și instrumente ale pieței monetare, obligațiuni cu cupon ridicat, instrumente de acțiuni cu randament ridicat. Investițiile care sunt mai potrivite pentru creșterea capitalului includ acțiuni, fonduri mutuale și obligațiuni cu cupon zero.

2. RETURNAREA ACȚIUNILOR

Sunt profitabile acele investiții în acțiuni care sunt capabile să ofere venituri peste media pieței. Componentele acestui venit vor fi dividendele și creșterea valorii de piață.

În calitate de deținător al unei valori mobiliare, un investitor se poate aștepta doar să primească un dividend pe acțiuni, de ex. privind plățile curente asupra garanției. Factori, care determină cuantumul dividendului, sunt condițiile de plată a acestuia, cuantumul profitului net și proporțiile repartizării acestuia, care depinde de hotărârea consiliului de administrație și a adunării generale a acționarilor. După vânzarea acțiunii, deținătorul acesteia poate primi a doua componentă a venitului total - creșterea valorii de piață. Acesta este cuantificat ca venit egal cu diferența dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare.

În plus, trebuie avut în vedere faptul că calculul venitului pe acțiuni depinde de perioada de investiție.

randament anual

Calculul rentabilității

Abrevieri care vor fi folosite în viitor: B - plăți curente asupra unui titlu; C - prețul de cumpărare a acțiunilor; C1 - preț de vânzare; Pr - prețul care există pe piață în acest moment; Tse - prețul de cumpărare a acțiunilor; D - venit; Dx - profitabilitate; Dhr - profitabilitatea curentă a pieței; Dhk - profitabilitatea finală; P - pierdere de capital; T1 – timpul în care acțiunea este deținută de investitor; În calitate de deținător (proprietar) al unei valori mobiliare, un investitor se poate aștepta doar să primească un dividend pe acțiuni, de ex. plăți curente asupra unui titlu (B) .

După vânzarea unei acțiuni, deținătorul acesteia poate primi a doua componentă a venitului total - o creștere a valorii de piață. Cantitativ, acesta este notat ca venit egal cu diferența dintre prețul de cumpărare (P) și prețul de vânzare (P1).

Calculul veniturilor pe acțiuni în funcție de perioada de investiție

Dacă investitorul A face investiții pe termen lung și perioada de investiție pentru care este evaluată rentabilitatea acțiunilor nu include vânzarea acestuia, atunci venitul curent este determinat de suma dividendelor plătite (B). Într-o astfel de situație, luați în considerare randament de curent(Dx), adică fără a lua în considerare vânzarea acțiunilor, care se calculează ca raport dintre dividendul primit și prețul de cumpărare a acțiunilor (Pe).

V Dx \u003d x 100 / Ce

În plus, poți calculați rentabilitatea curentă a pieței ( Dxr), care va depinde de nivelul prețului existent pe piață la un moment dat (Tsr): V Dxr = x 100 / Tsr

Principalii factori care afectează randamentul stocurilor includ:

valoarea plăților de dividende (derivate din profitul net și proporția distribuției acestuia);

fluctuațiile prețului pieței;

rata inflației;

climatul fiscal.

Evaluarea unei acțiuni din punct de vedere al randamentului său Atunci când evaluează acțiunile din punct de vedere al randamentului lor, un operator care activează pe bursa de Vest le împarte în mai multe categorii:

Acțiuni cu lichiditate ridicată, care sunt tranzacționate în mod activ, permițându-vă să primiți venituri chiar și din fluctuațiile mici ale prețurilor (aceste stocuri sunt numite „punctul culminant al programului”);

Acțiunile care sunt lideri în creșterea valorii de piață, având valoarea maximă C1 - C, se numesc „premium”.

Aproape de ele în ceea ce privește generarea de venituri sunt acțiunile „încântătoare” - acțiuni ale companiilor tinere care cresc activ în preț. Investițiile bune și monitorizarea activă sunt de preferat pentru a maximiza randamentul acestor stocuri.

Următorul grup este format din acțiuni care nu au fluctuații ale prețurilor pieței și, prin urmare, C1 - C pentru astfel de acțiuni este mai mică decât în ​​primul grup, dar sunt caracterizate printr-un dividend stabil (B).

Aceste operațiuni includ, în special:

„central” - conducătorii unui grup de acțiuni care influențează întregul grup;

„blue chips” - acțiuni de credit, companii puternice cu o poziție stabilă pe piață;

„acțiunile de nivel al doilea” sunt deținute de companii mari, dar mai degrabă tinere, au proprietățile „blue chips”, dar sunt mai puțin de încredere de către investitori4

acțiuni „defensive” - acțiuni ale companiilor mari cu calități investiționale ridicate, care permit prevenirea P1 - P< 0 даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды (В) . Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.

3. RENDAMENTUL OBLIGAȚIILOR

Din punct de vedere al plății veniturilor, există cuponȘi reducere obligațiuni. În funcție de tipul său, o obligațiune poate genera venituri în două moduri:

1) sub forma unei rate a dobânzii (cuponului) la un împrumut, care în cele mai multe cazuri este o sumă anuală fixă ​​care se plătește fie o dată la șase luni, fie o dată la sfârșitul anului.

2) sub formă de câștig de capital. Acesta este exprimat ca diferența dintre prețul de cumpărare al obligațiunii și prețul la care investitorul vinde obligațiunea (care poate fi valoarea de răscumpărare a obligațiunii datate).

Cupon este un cupon decupat cu rata cuponului indicată pe el. Conform metodelor de plată a veniturilor din cupon, obligațiunile sunt împărțite în:

Ш obligațiuni cu un cupon fix;

Ш obligațiuni cu rată cu cupon variabilă, când rata cuponului depinde de nivelul dobânzii la împrumut;

Ш obligațiuni cu o rată a cuponului în creștere uniformă pe parcursul anilor de împrumut.

O obligațiune cu cupon se poate vinde sub valoarea nominală.- la reducere, sau de mai sus denominaţie - cu primă. În acest caz, randamentul total al obligațiunii va fi suma cupoanelor plătite plus sau minus diferența dintre prețul de vânzare și prețul de cumpărare.

De o importanță fundamentală pentru formarea prețului de piață al unei obligațiuni și, în consecință, calculul randamentului acesteia este nivelul ratei bancare la depozite.

Prețul unei obligațiuni este strâns legat de valoarea sa nominală, deoarece vor fi răscumpărate la valoarea nominală.

În acest caz, formula de randament pentru o obligațiune cu discount va arăta astfel:

Formula de calcul a randamentului unei obligațiuni până la scadență este:

Randament până la scadență = Reducere / Valoare curentă / zile până la scadență * 365 * 100%

Determinarea randamentului unei obligațiuni cu cupon

Randamentul curent este determinat de formula:

Randament zero cupon:

N este valoarea nominală a obligațiunii; P este prețul obligațiunii;

O caracteristică specifică de luat în considerare atunci când se determină rentabilitatea potențială a unei obligațiuni este aceea că ratele dobânzilor și prețurile obligațiunilor se mișcă în direcții opuse. Prin urmare, regula generală este: Prețurile obligațiunilor cresc pe măsură ce ratele dobânzilor scad și scad pe măsură ce ratele dobânzilor cresc.

Modificările ratelor dobânzilor au efecte diferite asupra obligațiunilor cu scadențe diferite. Cu cât scadența este mai lungă, cu atât este mai mare riscul ca prețul obligațiunii să fluctueze puternic și, prin urmare, cu atât este mai mare compensația pentru riscul suplimentar cerut de investitori.

Curba normală a randamentului (Fig. 1) arată o creștere bruscă a randamentelor de la obligațiunile pe termen scurt la obligațiunile pe termen mediu și o diferență nu atât de accentuată între obligațiunile pe termen mediu și pe termen lung. De fapt, așa ar trebui să fie, pentru că cu cât un investitor riscă mai mult, cu atât se așteaptă să primească mai mult pentru riscul său.

Rentabilitatea titlurilor de valoare- venituri din titluri de valoare, exprimate sub forma unei rate a dobânzii. Rata rentabilității unui titlu este definită ca randamentul anual (dividend sau dobândă) ca procent din prețul de piață al activului.

Randamentul unei acțiuni este raportul dintre câștigurile pe acțiune obișnuită și valoarea sa de piață.

Randamentul obligațiunii - o caracteristică a eficienței financiare reale a investiției într-o obligațiune sub forma unei rate anuale a dobânzii compuse, luând în considerare toate tipurile de venituri din obligațiune.

Randament la scadență - la vânzare și la cumpărare - randamentul până la scadență la care subscriitorul oferă investitorilor titluri de valoare spre vânzare.

Prima de inflatie - venituri suplimentare pe titluri de valoare, stabilite pentru a-si compensa proprietarii pentru prejudiciul preconizat din cauza inflatiei.

Prima de inflație este partea din rata dobânzii nominale care reflectă rata estimată a inflației.

Venit nominal - venit fix pe un titlu ca procent din valoarea sa nominală.

Venituri pozitive - venit care depășește rata estimată a inflației.

Rentabilitatea necesară - randamentul cerut de piață pe instrumentele financiare pentru a se potrivi cu randamentele potențiale și riscul relativ al achiziționării acestor instrumente financiare. De obicei, randamentul necesar se aplică obligațiunilor.

Venitul curent din titluri de valoare - raportul dintre dividendul sau dobânda anuală și rata titlului.

Costul capitalului este rentabilitatea necesară a propunerii de buget de capital pe termen lung a unei companii.

Venitul net din dobânzi este venitul din dobânzi după impozite și comisioane.

Investiția în sens larg se referă la orice proces care vizează păstrarea și creșterea valorii banilor sau a altor active.

Servietă este un set specific de acțiuni corporative, obligațiuni cu diferite grade de garanție și risc, precum și titluri cu venit fix garantate de guvern. Astfel, un portofoliu de valori mobiliare este instrumentul prin care investitorului i se asigură stabilitatea necesară a veniturilor cu risc minim.

Hedging-ul este o metodă bazată pe asigurarea pierderilor de preț pe piața fizică în raport cu piața futures sau a opțiunilor. Mecanismul de acoperire constă în faptul că un participant pe piață ia poziții direct opuse în fiecare moment de timp.

Stoc

O acțiune este o valoare mobiliară care atestă dreptul deținătorului său (acționar) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni (SA) sub formă de dividende, de a participa la gestionarea afacerilor SA și de a se despărți. a bunurilor rămase după lichidarea SA. Numai societățile pe acțiuni au dreptul de a emite acțiuni. Acțiunile sunt emise fără o perioadă fixă ​​de circulație.

Acțiunile ordinare au mai multe tipuri de valoare.

- valoare nominala- această valoare se referă la valoarea declarată sau nominală a unei acțiuni. Nu este o măsură a vreunei proprietăți a unui stoc și, prin urmare, cu excepția contabilității, este relativ inutilă.

- lichidare valoare – este un indicator al ceea ce societatea este capabilă să scoată la licitație în cazul în care trebuie să își înceteze activitatea. După o vânzare obișnuită sau la licitație de active la cel mai bun preț posibil, după achitarea datoriilor și efectuarea plăților către deținătorii de acțiuni preferențiale, rămâne o sumă cunoscută sub numele de valoarea de lichidare a companiei.

- Piaţă Valoarea este cel mai ușor tip de valoare de calculat, deoarece valoarea de piață reprezintă pur și simplu prețul acțiunilor dominante pe piață. În esență, valoarea de piață este o măsură a modului în care participanții de pe piață apreciază în general o singură acțiune. Înmulțind valoarea de piață a unei acțiuni cu numărul de acțiuni în circulație în companie, se poate obține și valoarea de piata a companiei in sine.

Pretul din magazin este prețul la care o acțiune este cumpărată și vândută pe piața secundară. Prețul de piață este stabilit de obicei prin tranzacționarea la bursă și reflectă prețul real al acțiunii în cazul unui volum mare de tranzacții.

Principala caracteristică a unui stoc este sa valoare de piață(prețul acțiunii). Prețul acțiunii este înțeles ca o valoare relativă care arată de câte ori valoarea actuală a acțiunii (la care poate fi achiziționată în prezent de pe piață) este mai mare decât valoarea nominală:

Un indicator care reflectă prețul mediu al acțiunilor și al altor titluri de valoare pentru un anumit set de companii se numește indice bursier. Indicele permite investitorilor care investesc în valori mobiliare să evalueze atât starea pieței de valori în ansamblu, cât și fiabilitatea propriilor active.

Motivele care explică marea atractivitate a acțiunilor pentru investitori sunt:

Potențial de profituri semnificative. Prețul de piață al unei acțiuni reflectă de obicei potențialul de profit al unei companii, așa că atunci când o companie prosperă, la fel și investitorii. Creșterea profiturilor, la rândul ei, se traduce printr-o creștere a prețului acțiunilor (castig de capital) și este o parte esențială a veniturilor din acțiuni;

Capacitatea de a fi foarte lichid. Acțiunile obișnuite sunt ușor de cumpărat și vândut, iar costurile de tranzacție sunt scăzute; dar, în plus, informații despre tarife și informații despre starea pieței sunt distribuite în știri și mass-media.

Prețul unei acțiuni obișnuite este destul de scăzut, astfel încât achiziția acesteia este destul de accesibilă pentru majoritatea economisitorilor și investitorilor individuali.

Cu toate acestea, există unele dezavantaje în a investi în acțiuni comune.

natura riscantă a securității.

este dificil să evaluezi acțiunile comune și să le selectezi în mod constant pe cele care au cele mai interesante perspective, deoarece câștigurile și randamentul acțiunilor sunt supuse unor fluctuații largi.

Obligațiuni

O obligațiune este o garanție care atestă depunerea de fonduri de către proprietarul său și confirmă obligația de a-i rambursa valoarea nominală a acestei garanții în termenul specificat în aceasta cu plata unui procent fix (dacă nu se prevede altfel prin regulile de emisiune).

Principalele diferențe dintre o obligațiune și o acțiune:

O obligațiune generează venituri doar pentru o perioadă strict definită indicată pe ea;

Spre deosebire de dividendul negarantat al unei acțiuni ordinare, o obligațiune aduce de obicei proprietarului său o rentabilitate sub forma unui procent prestabilit din valoarea nominală;

Obligațiunea unei societăți pe acțiuni nu dă dreptul proprietarului acesteia să acționeze ca acționar al acestei societăți.

Randamentele obligațiunilor sunt de obicei mai mici decât randamentul acțiunilor, dar sunt mai fiabile, deoarece depind mai puțin de condițiile pieței și de fluctuațiile ciclice ale economiei.

Astăzi, în Rusia puteți găsi mai multe tipuri de aceste titluri: obligațiuni de împrumuturi interne (de stat) și locale (municipale), precum și obligațiuni ale întreprinderilor și societăților pe acțiuni.

Preț evaluat Obligațiunile servesc drept bază pentru recalculări ulterioare și pentru calcularea dobânzii. În plus, obligațiunile au răscumpărare preț, care poate fi sau nu egal cu prețul nominal, în funcție de condițiile împrumutului. În plus, obligațiunea are un preț de piață determinat de condițiile împrumutului și de situația actuală pe piața obligațiunilor. Rata obligațiunilor- aceasta este valoarea prețului pieței, exprimată ca procent din valoarea nominală. Dacă obligațiunile sunt vândute sub egalitate și răscumpărate la egalitate, se spune că vânzarea este „cu reducere”. Dacă obligațiunile sunt vândute la egalitate, dar răscumpărate cu dobândă suplimentară, se spune că obligațiunile sunt răscumpărate „cu primă”. Uneori, dobânzile anuale sunt combinate cu o reducere sau o primă.

Elemente de analiză tehnică și fundamentală

1.Analiză tehnicăîn forma sa cea mai simplă, implică studiul condițiilor pieței de valori pentru a prezice dinamica prețurilor acțiunilor unei anumite firme. Instrumente de analiză tehnică - diagrame. Ele reflectă în mod clar imaginea finală a mișcării pieței și ratele problemelor individuale. Informațiile despre mișcările prețurilor sunt reprezentate de un grafic (curbă) în care analistul încearcă să găsească modele stabile, repetate. Principalele tipuri de astfel de configurații (tipuri de comportament) sunt clasificate, iar una dintre ele se încearcă să se regăsească în informațiile actuale de preț. Dacă acest lucru reușește, atunci comportamentul viitor al prețului este prezis pe baza acestei configurații.

O modalitate alternativă de a studia piața se bazează pe utilizarea diferitelor tipuri de date statistice. Prin urmare, analiza tehnică este analiza datelor în timp; pentru el este necesar sa aiba informatii pentru orice perioada de timp pentru a le analiza prin metode tehnice.

De obicei, analiza tehnică a stocurilor este efectuată înainte de o analiză fundamentală mai profundă. Dacă, din punct de vedere al analizei tehnice, această problemă a acțiunilor pare interesantă, atunci ei continuă să o studieze prin intermediul analizei fundamentale. Daca, din punct de vedere al analizei tehnice, problema nu prezinta interes, atentia acestora este indreptata catre alte actiuni. Analiză fundamentală

Include un set de indicatori analizați - o analiză a indicatorilor economici, a factorilor sociali și a politicii de stat a ciclului economic, pe baza acestora este posibil să se prezică mișcarea prețurilor și tendințele pieței. Stabilitatea oricărei monede se bazează pe factori precum indicatori sociali, politici, economici. Pe baza elementelor fundamentale ale acestora, acesta permite comerciantului să analizeze și să prezică tendințele de mișcare a monedei.

Analiza fundamentală economică Forex include o serie de factori macroeconomici, cum ar fi ratele de creștere economică, ratele dobânzilor, inflația, ratele șomajului și factorii de cerere și ofertă pe piață.

Pe baza puterilor politice și sociale, scopul analizei fundamentale este:

Studiul cererii pe piață și echilibrului ofertei formează prețurile valutare. Ratele dobânzilor și puterea generală a economiei - aceștia sunt principalii indicatori care afectează echilibrul producție-consum.

Starea generală de sănătate a economiei poate fi analizată printr-o serie de indicatori economici, cum ar fi PIB-ul.

Principalele elemente ale economiei, care ia în considerare analiza fundamentală a forex.

Randamentul real al titlurilor de valoare nu depinde de tipul lor, deoarece este direct dependent de riscurile investiționale. Risc ridicat implică.

• dividende pe acțiuni;
• venituri din cupoane din obligațiuni;
• venituri speculative.

Dividende pe acțiuni

Partea din profitul unei companii pe care o primesc acționarii acesteia. Valoarea dividendelor depinde de tipul de acțiuni, de performanța financiară a companiei și de deciziile luate la adunările acționarilor. Dividendele sunt plătite în fiecare an, jumătate de an sau trimestru.

Randamentul cuponului al obligațiunilor

Venituri ale deținătorilor de obligațiuni plătite de emitentul de valori mobiliare. Venituri din cupon - un fel de dobândă la un împrumut pe care emitentul l-a primit de la deținătorul obligațiunilor în momentul vânzării acestora. Venitul din cupon este plătit în mod regulat într-o perioadă strict specificată. Numărul de cupoane și randamentul acestora este stabilit în momentul emiterii obligațiunii. O obligațiune este emisă pentru o perioadă determinată și generează venituri pentru proprietarul său în această perioadă.

Venituri speculative

Venituri din revânzarea valorilor mobiliare. Pentru speculații cu titluri de valoare, aveți nevoie. Venitul speculativ are loc în momentul închiderii tranzacției.

Plată

Randamentul unei valori mobiliare este suma procentului din venitul său și variația valorii de piață pe perioada deținerii și costul de achiziție al acesteia, redus la o bază anuală:

Calculul randamentului titlurilor de valoare

• Dx - profitabilitate;
• B - valoarea plăților de cupon sau dividende în perioada T;
• ΔК este diferența dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare (răscumpărare);
• Tspc - preț de achiziție;
• T este timpul de păstrare a garanției (în zile).