Profitabilitas dan risiko berinvestasi di sekuritas. Nilai, Pendapatan, dan Hasil Efek Cara Menentukan Hasil Efek

05.11.2021

Penyakit

Profitabilitas adalah salah satu konsep kunci dalam teori investasi. Prinsip umum untuk mengevaluasi efektivitas suatu investasi dapat dirumuskan sebagai berikut: "Semakin tinggi risikonya, semakin tinggi pengembaliannya." Pada saat yang sama, investor berusaha untuk memaksimalkan profitabilitas dari apa yang dimilikinya, sambil meminimalkan risiko yang terkait dengan kepemilikan tersebut. Oleh karena itu, agar dapat menggunakan pernyataan ini dalam praktik, investor harus memiliki alat yang efektif untuk penilaian numerik dari kedua istilah - baik risiko maupun pengembalian investasi. Dan jika risiko, sebagai kategori kualitatif, sangat sulit untuk diformalkan dan diukur, maka profitabilitas, termasuk profitabilitas berbagai jenis sekuritas, dapat diperkirakan bahkan oleh orang yang tidak memiliki banyak pengetahuan khusus.

Pengembalian sekuritas secara inheren mencerminkan persentase perubahan nilai sekuritas selama periode waktu tertentu. Sebagai aturan, jangka waktu penagihan untuk satu tahun kalender diambil, meskipun waktu yang tersisa hingga akhir peredaran kertas kurang dari satu tahun.

Teori investasi membedakan beberapa jenis profitabilitas. Sebelumnya, konsep seperti imbal hasil sekuritas saat ini banyak digunakan. Ini didefinisikan sebagai rasio jumlah semua pembayaran yang diterima oleh pemilik selama satu tahun karena kepemilikan blok surat berharga dengan nilai pasar aset. Jelas, pendekatan ini hanya dapat diterapkan pada saham yang memungkinkan (yaitu, pertama-tama, dan untuk obligasi berbunga yang melibatkan pembayaran kupon. Terlepas dari kesederhanaannya, pendekatan ini memiliki satu kelemahan signifikan: tidak tidak memperhitungkan arus kas, yang terbentuk (atau mungkin terbentuk) karena penjualan di pasar sekunder atau penebusan oleh penerbit aset dasar itu sendiri. Jelas bahwa, sebagai suatu peraturan, nilai nominal bahkan obligasi jangka panjang jauh lebih besar daripada jumlah semua pembayaran kupon yang dilakukan selama seluruh periode peredarannya.Selain itu, pendekatan ini tidak berlaku untuk instrumen keuangan umum seperti obligasi diskonto.

Semua kekurangan ini kehilangan indikator profitabilitas lainnya - hasil hingga jatuh tempo. Omong-omong, harus dikatakan bahwa indikator ini ditetapkan dalam IAS 39 untuk menghitung nilai wajar surat utang. Mengikuti standar internasional, pendekatan serupa diadopsi oleh sebagian besar sistem akuntansi nasional negara maju.

Indikator ini bagus karena memperhitungkan tidak hanya penerimaan tahunan dalam bentuk pendapatan dari memiliki aset, tetapi juga pengembalian sekuritas yang diterima atau tidak diterima investor karena diskon atau premi yang dibayarkan saat membeli aset keuangan. . Terlebih lagi, jika kita berbicara tentang investasi jangka panjang, diskon atau premi semacam itu diamortisasi selama seluruh periode yang tersisa hingga jatuh tempo sekuritas. Pendekatan ini nyaman jika Anda perlu menghitung, katakanlah, profitabilitas, yang dalam banyak kasus bersifat jangka panjang.

Saat menghitung imbal hasil hingga jatuh tempo, investor harus menentukan sendiri parameter penting seperti tingkat pengembalian yang disyaratkan. Tingkat pengembalian yang disyaratkan adalah tingkat modal yang diinvestasikan, yang, dari sudut pandang investor, mampu mengkompensasinya untuk semua risiko yang terkait dengan investasi dalam aset tersebut. Dengan demikian, indikator inilah yang menentukan apakah obligasi berbunga diperdagangkan di pasar pada harga di bawah atau di atas par. Jadi, misalnya, jika tingkat pengembalian yang diminta lebih tinggi dari tingkat kupon tahunan, maka investor akan berusaha untuk mengkompensasi perbedaan ini melalui diskon obligasi. Sebaliknya, jika tingkat pengembalian yang disyaratkan di bawah tingkat kupon tahunan, maka investor akan bersedia membayar penjual atau penerbit obligasi dengan jumlah yang melebihi nilai nominal sekuritas.

Setiap kali, ketika memutuskan untuk menginvestasikan uang, seseorang harus mengajukan pertanyaan: sekuritas mana yang dapat menghasilkan pendapatan paling besar? Untuk menjawab pertanyaan ini, Anda perlu mencari tahu apa itu profitabilitas dan bagaimana menghitungnya. Mari kita coba melakukannya bersama-sama.

Pengembalian sekuritas adalah pengembalian yang akan diterima investor. Sebagai aturan umum, profitabilitas menunjukkan efektivitas investasi keuangan. Pengembalian sekuritas dan risiko adalah konsep yang saling terkait. Biasanya, semakin tinggi risiko (lihat), semakin besar pengembalian instrumen keuangan. Sekuritas pendapatan tetap jarang menghasilkan pengembalian yang baik.

Nasihat! Ingat! Siapa yang tidak berani mengambil risiko…. dia tidak pergi untuk beristirahat di Seychelles.

Jenis pengembalian sekuritas

Profitabilitas sekuritas dipertimbangkan dari sudut yang berbeda, dengan rincian menjadi saham (lihat) dan obligasi.

Untuk saham, jenis pengembalian berikut dibedakan:

profitabilitas saat ini;
hasil dividen;
suku bunga tahunan.

Untuk obligasi, jenis imbal hasil berikut dapat dipertimbangkan:

profitabilitas saat ini;
hasil hingga jatuh tempo;
suku bunga tahunan;
tingkat pengembalian internal (IRR (lihat)).

Nasihat! Ingatlah bahwa jika laba diterima setelah tiga bulan, maka ketika menghitung profitabilitas tahunan, Anda perlu mengalikan persentase laba dengan faktor 4, karena ada 12 bulan dalam setahun. Jika keuntungan diterima setelah 6 bulan. Kemudian keuntungan tahunan akan diperoleh dengan mengalikannya dengan faktor 2.

Ada beberapa jenis rumus untuk menghitung imbal hasil, rumus paling sederhana untuk pendapatan surat berharga disajikan di bawah ini:

Di mana:

V e - biaya aset keuangan pada akhir periode;
V b - biaya aset keuangan pada awal periode
r - profitabilitas.

Nasihat! Jangan malas untuk membuat perhitungan yang diperlukan, mereka membutuhkan sedikit waktu, tetapi mereka memungkinkan Anda untuk mengevaluasi investasi dengan benar.

Ketergantungan pendapatan dan risiko pada jenis sekuritas

Berbagai jenis sekuritas memiliki rasio risiko-hadiah yang berbeda.

Secara umum, risiko berinvestasi pada surat berharga diklasifikasikan sebagai:

pendek: surat berharga pemerintah dan sertifikat bank;
rata-rata: hipotek, obligasi;
tinggi: saham dan derivatif.

Pengembalian sekuritas

Hasil pada surat berharga pemerintah biasanya tidak terlalu tinggi, tetapi risiko kehilangan uang dalam hal ini juga minimal. Pembelian sekuritas tersebut direkomendasikan untuk investor yang lebih memilih strategi konservatif.

Probabilitas tidak terbayarnya pendapatan atas sekuritas semacam itu rendah dan dikaitkan dengan masalah ekonomi yang sangat besar yang tidak muncul tiba-tiba dan bahkan investor yang tidak terlalu berpengalaman pun dapat memprediksinya. Bentuk utama pendapatan SBN adalah penerimaan pendapatan kupon, karena sebagian besar pemerintah menerbitkan obligasi.

Pendapatan dari transaksi dengan surat berharga adalah hasil keuangan.

Penghasilan, atau hasil keuangan, dapat berupa:

positif;
negatif.

Saat menjual sekuritas, jumlah pendapatan ditentukan:

dari operasi untuk pembelian dan penjualan sekuritas (lihat);
sebagai persentase (kupon) pada keamanan.

Untuk menghitung hasil keuangan, pengeluaran terdokumentasi berikut ini terkait dengan yang berikut ini dikurangkan dari jumlah yang diterima:

pembelian surat berharga;
penjualan surat berharga;
penebusan surat berharga;
penitipan surat berharga;
penggunaan dana pinjaman saat melakukan transaksi dengan surat berharga;
biaya penyimpanan
biaya pertukaran, dll.

Buku teks "Sekuritas perusahaan sebagai instrumen daya tarik investasi perusahaan" menawarkan klasifikasi bentuk pembayaran dividen berikut. Seperti dapat dilihat dari diagram, bentuk pembayaran pendapatan atas surat berharga bervariasi.

Pembayaran dividen tunai yang paling umum, tetapi dalam beberapa situasi, dan sekarang bentuk pendapatan lain dari sekuritas digunakan. Pengembalian sekuritas bebas risiko tidak pernah terlalu tinggi.

Profitabilitas tersebut dapat diperoleh dengan menggunakan instrumen keuangan berikut sebagai perbandingan:

deposito bank;
surat berharga pemerintah;
surat berharga pemerintah asing;
tingkat kunci Bank Sentral Federasi Rusia;
suku bunga pinjaman antar bank.

Mari kita pertimbangkan semua opsi ini. Cara termudah untuk menentukan tingkat bebas risiko adalah membandingkannya dengan setoran bank. Misalnya, jika sebagian besar bank yang dapat diandalkan memiliki tingkat bunga 9%, maka ini akan menjadi tingkat bebas risiko.

Perhitungan suku bunga surat berharga pemerintah, suku bunga utama dan suku bunga pinjaman antar bank serupa. Informasi tentang sekuritas Rusia harus ditemukan di situs web Bank Sentral di bagian "kurs pasar GKO-OFZ". Informasi tentang sekuritas pemerintah asing dapat dilihat di situs web lembaga pemeringkat internasional. Tingkat kunci dan tingkat pinjaman antar bank juga dipublikasikan di situs web Bank Sentral.

Nasihat! Negara-negara untuk menilai tingkat sekuritas pemerintah asing paling baik dipilih dari daftar yang paling maju, seperti Amerika Serikat, Jerman, Jepang. Negara-negara inilah yang menjadi tumpuan stabilitas ekonomi dunia.

Karakteristik pendapatan atas surat berharga menunjukkan metode mana yang dapat diperoleh:

dividen;
kemenangan pinjaman;
diskon (diskon) saat membeli sekuritas;
indeksasi nilai nominal surat berharga;
pembayaran bunga tetap;
tingkat pendapatan bunga mengambang;
tingkat bunga langkah.

Sekuritas abadi adalah yang paling umum di pasar keuangan. Surat berharga abadi adalah surat berharga yang dapat beredar di pasar selamanya, sampai jatuh tempo.

Ini termasuk:

wesel (lihat);
cek;
sertifikat deposito;
unit investasi;
surat berharga, dll.

Tagihan dan cek di Rusia tidak terlalu populer.

Biasanya, sekuritas memberikan pendapatan abadi dari tingkat bunga secara konstan. Misalnya, ada obligasi pemerintah dengan nilai nominal 2.000 rubel dan dengan tingkat bunga tahunan 8%. Untuk tahun ini, pendapatan investor akan menjadi 160 rubel. Tetapi, jika obligasi ini dapat dibeli di pasar pertukaran seharga 500 rubel, maka hasilnya akan menjadi 16%, dan, karenanya, 320 rubel.

Nasihat! Keamanan abadi adalah seperti itu sampai saat penebusannya dan investor harus mengikuti informasi di dalamnya. Jika keputusan dibuat untuk membayarnya kembali, Anda harus menyelesaikan semua tindakan wajib untuk presentasi pembayarannya. Pemilik kertas dapat menetapkan persyaratan khusus untuk penebusannya.

Profitabilitas nyata dari sekuritas tidak tergantung pada jenisnya, karena secara langsung tergantung pada risiko investasi. Risiko tinggi melibatkan.

dividen atas saham;
kupon hasil obligasi;
pendapatan spekulatif.

Dividen atas saham

Sebagian dari keuntungan perusahaan yang diterima oleh para pemegang sahamnya. Besarnya dividen tergantung pada jenis saham, hasil keuangan perusahaan dan keputusan yang diambil dalam rapat pemegang saham. Dividen dibayarkan setiap tahun, setengah tahun atau kuartal.

Hasil kupon obligasi

Pendapatan pemegang obligasi yang dibayarkan oleh penerbit efek. Hasil kupon adalah sejenis bunga atas pinjaman yang diterima penerbit dari pemegang obligasi pada saat penjualannya. Pendapatan kupon dibayarkan secara teratur dalam jangka waktu yang disepakati secara ketat. Jumlah kupon dan hasilnya ditetapkan saat obligasi diterbitkan. Obligasi diterbitkan untuk periode tertentu dan menghasilkan pendapatan bagi pemiliknya dalam periode ini.

Pendapatan spekulatif

Pendapatan dari penjualan kembali sekuritas. Untuk spekulasi di sekuritas yang Anda butuhkan. Pendapatan spekulatif terjadi pada saat penutupan kesepakatan.

Pembayaran

Profitabilitas sekuritas adalah jumlah persentase pendapatannya dan perubahan nilai pasar selama periode kepemilikan terhadap biaya perolehannya, dikurangi ke tingkat tahunan:

Perhitungan imbal hasil pada sekuritas

Dx - profitabilitas;
- jumlah pembayaran kupon atau dividen selama periode T;
adalah selisih antara harga beli dan harga jual (penebusan);
BPK - harga beli;
T adalah waktu memegang sekuritas (dalam hari).

Periode pengembalian(metode pengembalian) - lamanya periode di mana jumlah laba bersih, yang didiskontokan pada saat penyelesaian investasi, sama dengan jumlah investasi.

Untuk menentukan periode pengembalian, Anda dapat menggunakan rumus (2), memodifikasinya sesuai. Mari kita samakan sisi kiri rumus ini dengan nol dan asumsikan bahwa semua investasi dilakukan pada saat penyelesaian konstruksi. Kemudian nilai h yang tidak diketahui dari periode dari saat penyelesaian konstruksi, yang memenuhi kondisi ini, akan menjadi periode pengembalian investasi.

Persamaan untuk menentukan periode pengembalian dapat ditulis sebagai:

di mana KV adalah total investasi dalam proyek investasi.

Perhatikan bahwa dalam persamaan ini t = 0 sesuai dengan momen penyelesaian konstruksi. Nilai h, dianggap sebagai jumlah interval periode pengembalian, ditentukan dengan menjumlahkan secara berurutan anggota dari serangkaian pendapatan yang didiskon sampai jumlah yang sama atau lebih besar dari investasi diterima. Jelas bahwa ukuran periode pengembalian, selain intensitas pendapatan, secara signifikan dipengaruhi oleh tingkat pendapatan diskonto yang digunakan.

4. Profitabilitas proyek

Indikator profitabilitas(rasio manfaat-biaya), atau indeks profitabilitas proyek investasi, adalah rasio pengurangan pendapatan terhadap pengurangan biaya investasi pada tanggal yang sama.

Dengan menggunakan sebutan yang sama seperti pada rumus (2), diperoleh rumus profitabilitas (R) dalam bentuk:

Seperti yang dapat Anda lihat dari rumus ini, rumus ini membandingkan dua bagian dari pendapatan bersih yang dikurangi - pendapatan dan investasi.

Jika pada tingkat diskonto tertentu d * profitabilitas proyek sama dengan satu, ini berarti bahwa pendapatan yang didiskon sama dengan biaya investasi yang didiskon dan pendapatan bersih yang didiskon adalah nol. Oleh karena itu, d * adalah tingkat pengembalian internal proyek. Jika tingkat diskonto lebih kecil dari IRR, profitabilitas lebih besar dari 1.

Dengan demikian, kelebihan atas unit profitabilitas proyek berarti beberapa profitabilitas tambahan pada tingkat bunga yang dipertimbangkan. Kasus ketika profitabilitas proyek kurang dari satu berarti inefisiensi pada tingkat bunga tertentu.

Perbandingan indikator kinerja

Semua indikator efisiensi proyek investasi yang dipertimbangkan terkait erat satu sama lain. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa mereka semua dibangun atas dasar mendiskontokan aliran pembayaran.

1.4 Analisis fundamental

Dalam praktiknya, ada dua metode yang tersebar luas untuk mempelajari dinamika harga di pasar sekuritas. Yang pertama adalah analisis fundamental. Ini adalah analisis faktor ekonomi dari sistem tertentu, yang dalam satu atau lain cara mempengaruhi harga. Dengan pendekatan fundamental, mereka mencoba menemukan nilai sebenarnya dari suatu objek hanya berdasarkan hukum penawaran dan permintaan.

Analisis fundamental lengkap dilakukan pada tiga level. Awalnya, ia memeriksa keadaan ekonomi pasar saham secara keseluruhan, sambil memeriksa keadaan industri dan sub-sektor ekonomi yang diwakili di pasar saham.

1.5. Analisis teknis

Analisis teknis adalah studi tentang dinamika pasar, paling sering melalui grafik, untuk memprediksi arah pergerakan harga di masa depan. Istilah "dinamika pasar" mencakup tiga sumber informasi utama: harga, volume, dan minat terbuka (volume posisi terbuka dalam hal menganalisis pasar untuk kontrak berjangka).

Pasar memperhitungkan semuanya. Apa pun yang entah bagaimana mempengaruhi harga pasar pasti akan tercermin dalam harga ini.

Pergerakan harga tunduk pada tren. Konsep trend atau tren merupakan salah satu konsep fundamental dalam analisa teknikal.

Operasi untuk pengelolaan surat berharga.

1. Akumulasi awal pada rekening khusus, pada dana khusus dana untuk investasi pada surat berharga.

4. Asuransi surat berharga dan transaksi.

5. Pelunasan kewajiban surat berharga, pembayaran bunga, dividen.

6. Reinvestasi dividen dari surat berharga.

7. Pembuatan cadangan terhadap segala macam kerugian atas surat berharga.

Karakteristik utama sekuritas.

Keandalan- tingkat jaminan untuk keamanan investasi.

Profitabilitas dan risiko memiliki hubungan yang erat. Ada hubungan terbalik antara risiko dan pengembalian.

Likuiditas- kemampuan sekuritas untuk berubah menjadi uang tunai. Tingkat likuiditas tergantung pada keandalan dan profitabilitas

Harga dan penetapan harga sekuritas

Bedakan antara harga nominal, harga jual dan harga pasar surat berharga.

Nominal harga saham ditetapkan pada saat penerbitan awal dan tergantung pada jumlah saham yang seharusnya dikeluarkan, serta jumlah saham yang akan dikeluarkan.

Harga penjualan... Dengan mempertimbangkan kondisi penempatan saham (obligasi), kondisi pasar, permintaan saham, harga jual dapat ditetapkan (misalnya, dengan nilai nominal 100 rubel) pada 95 atau 110 rubel.

Pembentukan harga pasar- prosesnya sangat rumit. Hal ini dipengaruhi oleh situasi politik dalam negeri, tingkat inflasi, defisit anggaran, tingkat harga. Proses kutipan sangat dinamis. Dalam bentuk yang lebih sederhana, harga pasar didefinisikan sebagai jumlah dividen/tingkat bunga rata-rata bank atas simpanan, atau

Manajemen strategis dalam pembentukan portofolio efek menyediakan pelaksanaan fungsi-fungsi berikut:

Penilaian daya tarik investasi aset;

Analisis pasar untuk investasi alternatif;

Analisis lingkungan pasar, kekuatan dan kelemahan pesaing utama, pangsa pasar mereka;

Mencari peluang baru, analisis kebutuhan pelanggan potensial;

Pemantauan dinamis terhadap kondisi pasar

Investor biasanya dibagi menjadi empat jenis:

1) Investor konservatif - tertarik untuk menerima pendapatan yang stabil dalam jangka waktu yang lama. Mereka lebih menyukai aliran dividen dan pembayaran bunga yang terus menerus dan cenderung membatasi risiko mereka seminimal mungkin.

2) Investor yang cukup agresif - tidak membatasi periode investasi, pendapatan termasuk pembayaran bunga dan dividen, dan perbedaan harga sekuritas. Asumsikan bahwa ada risiko tertentu yang diperhitungkan.

3) Agresif - bertujuan untuk mendapatkan selisih kurs yang maksimal dari setiap transaksi, di mana selalu ada risiko tinggi dan jangka waktu investasi terbatas.

4) Canggih adalah profesional berkualifikasi tinggi yang tidak hanya mengetahui, tetapi juga merasakan pasar secara intuitif. Mengambil risiko tinggi di pasar, mereka dapat dengan cepat mendiversifikasinya sebagai hasil dari berbagai transaksi keuangan

Jenis portofolio investasi sesuai dengan tujuan investasi (jenis investor):

· Untuk investor konservatif - portofolio konservatif;

· Untuk investor agresif - portofolio agresif;

· Untuk investor moderat - portofolio seimbang.

Karakteristik utama dari portofolio adalah profitabilitas, risiko, dan periode kepemilikan.

Pengembalian portofolio adalah pendapatan relatif pemegangnya untuk periode tersebut, dinyatakan dalam% per tahun.

Risiko adalah representasi kuantitatif dari ketidakpastian di mana investor berada, dan terkait dengan informasi yang tidak lengkap tentang pendapatan (kerugian) masa depan atas sekuritas yang termasuk dalam portofolio.

Karakteristik lain dari portofolio adalah holding period - ini adalah periode waktu di mana investor memegang portofolio. Karakteristik ini konstan untuk portofolio tertentu.

utama kesimpulan teori investasi portofolio, dapat dirumuskan sebagai berikut :

1) rangkaian efektif berisi portofolio yang secara bersamaan memberikan pengembalian maksimum yang diharapkan pada tingkat risiko tetap dan risiko minimum pada tingkat pengembalian yang diharapkan;

2) diasumsikan bahwa investor memilih portofolio optimal dari portofolio yang membentuk rangkaian efektif;

3) portofolio optimal investor diidentifikasi dengan titik kontak kurva indiferen investor dengan set efektif;

4) sebagai aturan, diversifikasi memerlukan penurunan risiko, karena, dalam kasus umum, standar deviasi pengembalian portofolio akan lebih kecil dari standar deviasi rata-rata tertimbang dari pengembalian sekuritas yang membentuk portofolio ini;

5) rasio pengembalian sekuritas dan indeks pengembalian pasar dikenal sebagai model pasar;

6) pengembalian indeks pasar tidak sepenuhnya mencerminkan pengembalian sekuritas; elemen yang tidak dapat dijelaskan termasuk dalam kesalahan acak model pasar;

7) sesuai dengan model pasar, risiko umum surat berharga terdiri dari risiko pasar dan risiko sendiri;

8) diversifikasi mengarah pada rata-rata risiko pasar;

9) diversifikasi secara signifikan dapat mengurangi risikonya sendiri.

5.8 Profitabilitas Efek dokumen- rasio pendapatan tahunan sekuritas terhadap harga pasarnya; tingkat pengembalian yang diterima oleh pemilik sekuritas.

Hasil keamanan - karakteristik kuantitatif sekuritas yang menentukan nilainya bagi investor.

Dalam praktiknya, konsep ekonomi dasar profitabilitas berikut digunakan:

Sekarang- ini adalah profitabilitas yang ditentukan berdasarkan pendapatan yang masih harus dibayar atau kedua jenis pendapatan untuk jangka waktu hingga satu tahun atau dari operasi jangka pendek;

menyelesaikan- profitabilitas, yang memperhitungkan kedua jenis pendapatan pada sekuritas sekaligus dalam jangka waktu yang lama, tetapi dihitung setiap tahun.

Pedagang pasar valas menggunakan dua jenis analisis utama - analisa fundamental dan analisa teknikal... Analisis fundamental digunakan untuk memprediksi pergerakan mata uang berdasarkan indikator politik dan ekonomi. Analisis teknikal menggunakan data historis dan ekonomi untuk ini.

Pendapatan tahunan terdiri dari pertumbuhan harga sekuritas dan jumlah pendapatan (bunga, dividen) yang dibayarkan atas sekuritas. Profitabilitas biasanya dihitung dalam persen per tahun, persen per tahun.

Menghitung hasil pada sekuritas memungkinkan Anda untuk membandingkan efisiensi investasi dalam sekuritas dengan efisiensi operasi alternatif (misalnya, menempatkan dana pada deposito atau deposito bank). Berbagai jenis hasil dihitung untuk berbagai jenis sekuritas: profitabilitas jatuh tempo dan hasil dividen... Saat menghitung profitabilitas, Anda dapat memperhitungkan kemungkinan menginvestasikan kembali dana yang diterima (profitabilitas efektif).

Profitabilitas tergantung pada ukuran risiko. Semakin tinggi hasil keamanan, semakin tinggi ukuran risikonya.

Umumnya, profitabilitas dihitung dengan rasio keuntungan yang diterima oleh investor selama waktu memegang sekuritas dengan biaya pembeliannya. Hasil biasanya didefinisikan sebagai persentase.

Ada beberapa jenis profitabilitas berikut:

1)Yield hingga jatuh tempo obligasi YTM adalah tingkat pengembalian internal atas arus kas obligasi jika pembeli bermaksud untuk menahan obligasi sampai jatuh tempo. Perhitungan indikator ini memungkinkan investor untuk menghitung nilai wajar obligasi. Menghitung YTM mirip dengan menghitung IRR (Internal Rate of Return).

Jika hasil kupon kurang dari YTM, maka obligasi harus dijual dengan harga diskon

Jika hasil kupon adalah YTM, maka obligasi tersebut harus dijual dengan harga par

Jika hasil kupon lebih besar dari YTM, maka obligasi dijual dengan harga premium (harga obligasi > 100%)

2)Tingkat pengembalian internal(- IRR (IRR)) adalah tingkat bunga di mana nilai sekarang bersih (NPV) adalah 0. NPV dihitung berdasarkan arus kas yang didiskontokan hingga saat ini.

Dengan kata lain, untuk aliran pembayaran CF, di mana CFt adalah pembayaran dalam t tahun (t = 1, ..., N) dan investasi awal IC = - CF0, tingkat pengembalian internal IRR dihitung dari persamaan:

Aliran Pembayaran Tahun

Perhitungan NPV:

i = tingkat bunga

NPV = -100 +120 / [(1 + i / 100) ^ 1]

Perhitungan IRR (persentase):

3) Hasil keamanan diskon - pendapatan bunga atas keamanan yang dibeli dengan diskon. Dihitung dengan rumus

di mana F adalah nilai nominal sekuritas, P adalah harga beli sekuritas, t adalah waktu yang tersisa hingga jatuh tempo.

Hasil dari sekuritas diskonto (hasil diskonto) menentukan pendapatan bunga dalam kaitannya dengan nilai nominal dan bukan dengan harga beli sekuritas seperti dalam kasus penghitungan imbal hasil hingga jatuh tempo.

Indikator ini digunakan untuk menghitung imbal hasil atas treasury bill. Penggunaannya dikaitkan dengan rumus perhitungan yang lebih sederhana daripada indikator yield to maturity.

3) Hasil saat ini dari obligasi berbunga adalah jumlah pembayaran kupon untuk tahun tersebut dibagi dengan nilai pasar obligasi saat ini. Di masa lalu, hasil saat ini digunakan sebagai pengganti hasil hingga jatuh tempo.

Hasil saat ini = C / P0.

Hasil saat ini adalah ukuran yang disederhanakan tentang bagaimana beberapa obligasi dapat dibandingkan dan tidak mencerminkan hasil total obligasi selama seluruh hidupnya. Tidak diperhitungkan:

Risiko reinvestasi (ketidakpastian dalam tingkat di mana arus kas masa depan obligasi dapat diinvestasikan kembali) atau

Fakta bahwa obligasi ditebus pada nilai nominal, yang merupakan bagian signifikan dari hasil obligasi

Contoh perhitungan

Perhitungan imbal hasil obligasi saat ini dengan nilai nominal $100, tingkat kupon 5,00% dan nilai pasar $95,00 (harga bersih tidak termasuk NCD):

Korelasi dengan jenis profitabilitas lainnya

Obligasi Premium (Harga Di Atas Par): Tingkat Kupon> = Hasil Saat Ini> = Hasil Hingga Jatuh Tempo

Obligasi pada par: Tingkat Kupon = Hasil Saat Ini = Hasil hingga Jatuh Tempo

Obligasi diskon: Tingkat kupon =< Текущей доходности =< Доходности к погашению

3) Hasil dividen Dividen yield adalah rasio dividen tahunan per saham dengan harga saham. Nilai ini paling sering dinyatakan sebagai persentase.

Dengan harga saham Lukoil sebesar RUB 1124,37 dan dividen sebesar RUB 28 per saham, hasil dividen akan menjadi:

4) Persentase hasil tahunan(Yield Persentase Tahunan, APY) - tingkat pengembalian yang dihitung dengan mempertimbangkan penerapan bunga majemuk pada produk deposito atau investasi.

Rumus untuk menghitung persentase hasil tahunan

di mana inom adalah tingkat nominal bunga majemuk tahunan, N adalah jumlah interval untuk menghitung bunga majemuk tahunan per tahun.

Jadi, jika bank memperoleh pendapatan dengan bunga majemuk tahunan setiap hari (interval untuk menghitung bunga majemuk tahunan adalah satu hari, ada 365 interval seperti itu dalam setahun) N = 365, pendapatan tersebut diperoleh setiap hari berdasarkan ... Jika tingkat bunga majemuk tahunan adalah 0,06 (6%), maka tingkat bunga tahunan dihitung sebagai berikut:

Teori ekspektasi murni menjelaskan ketergantungan tingkat pengembalian pada jatuh tempo instrumen keuangan. Teori ini mengasumsikan bahwa instrumen dengan maturitas yang berbeda adalah substitusi.

KONSEP KEUNTUNGAN KERTAS KEAMANAN

Penghasilan dapat didefinisikan sebagai aliran kas reguler untuk menutupi pengeluaran. Arus kas ini biasanya dalam bentuk bunga (dari obligasi) atau dividen (dari saham), tetapi pendapatan juga dapat dihasilkan dari modal jika terjadi likuidasi.

Profitabilitas sekuritas didefinisikan sebagai persentase pendapatan yang diterima di atasnya, ditambah atau dikurangi perubahan harga pertukaran selama periode kepemilikannya oleh investor terhadap biaya pembeliannya, dikurangi ke tingkat tahunan.

Secara garis besar, investasi yang lebih cocok untuk menghasilkan pendapatan, - ini adalah deposito bank dan instrumen pasar uang, obligasi dengan kupon tinggi, instrumen ekuitas dengan pendapatan tinggi. Investasi yang lebih cocok untuk pertumbuhan modal termasuk instrumen ekuitas, reksa dana, dan obligasi tanpa kupon.

2. PENGEMBALIAN SAHAM

Investasi saham dianggap menguntungkan jika mampu memberikan pendapatan di atas rata-rata pasar. Komponen pendapatan ini adalah dividen dan pertumbuhan nilai pasar.

Sebagai pemegang sekuritas, investor hanya dapat mengandalkan penerimaan dividen atas saham, yaitu. untuk pembayaran saat ini pada keamanan. Faktor yang menentukan besar kecilnya dividen adalah syarat-syarat pembayarannya, besarnya laba bersih dan proporsi pembagiannya, yang tergantung pada keputusan direksi dan rapat umum pemegang saham. Setelah penjualan saham, pemegangnya dapat menerima komponen kedua dari total pendapatan - peningkatan nilai pasar... Secara kuantitatif, ini dilambangkan sebagai pendapatan yang sama dengan selisih antara harga beli dan harga jual.

Selain itu, harus diingat bahwa perhitungan laba atas saham tergantung pada periode investasi.

hasil tahunan

Perhitungan profitabilitas

Singkatan yang akan digunakan di masa depan: - pembayaran saat ini pada keamanan; C - harga pembelian saham; Ts1 - harga jual; - harga yang ada di pasar saat ini; Tse - harga pembelian saham; D - pendapatan; Dx - profitabilitas; - hasil pasar saat ini; Dhk - profitabilitas akhir; P - kehilangan modal; T1 - waktu yang dihabiskan oleh saham dengan investor; Sebagai pemegang (pemilik) sekuritas, investor hanya dapat mengandalkan penerimaan dividen atas saham, yaitu. pembayaran saat ini pada keamanan (B).

Setelah penjualan saham, pemegangnya dapat menerima komponen kedua dari total pendapatan - peningkatan nilai pasar. Secara kuantitatif, ini ditetapkan sebagai pendapatan yang sama dengan selisih antara harga beli (P) dan harga jual (P1).

Perhitungan pendapatan atas saham tergantung pada periode investasi

Jika investor A melakukan investasi jangka panjang dan periode investasi dimana profitabilitas saham dinilai tidak termasuk penjualannya, maka pendapatan saat ini ditentukan oleh jumlah dividen yang dibayarkan (B). Dalam situasi seperti itu, pertimbangkan profitabilitas saat ini(Dx), yaitu tidak termasuk penjualan saham, yang dihitung sebagai perbandingan antara dividen yang diterima dengan harga pembelian saham (Ts).

Dalam Dx = x 100 / Tse

Anda juga bisa menghitung hasil pasar saat ini ( Dxr), yang akan tergantung pada tingkat harga yang ada di pasar pada waktu tertentu (Tsr): Dalam Dxr = x 100 / Tsr

Faktor utama yang mempengaruhi return saham meliputi:

jumlah pembayaran dividen (nilai yang diperoleh dari laba bersih dan proporsi pembagiannya);

fluktuasi harga pasar;

tingkat inflasi;

iklim pajak.

Penilaian saham dari sudut pandang profitabilitasnya Ketika mengevaluasi saham dari sudut pandang profitabilitasnya, operator yang beroperasi di pasar saham barat membaginya menjadi beberapa kategori:

Saham dengan likuiditas tinggi, yang diperdagangkan secara aktif, memungkinkan Anda memperoleh penghasilan dari fluktuasi harga yang kecil sekalipun (saham ini disebut "paku program");

Saham yang menjadi pemimpin dalam pertumbuhan nilai pasar, memiliki nilai maksimum C1 - C, disebut "premium".

Dekat dengan mereka dalam hal menghasilkan pendapatan dan saham "menarik" adalah saham perusahaan muda yang secara aktif meningkat harganya. Untuk memaksimalkan pengembalian saham tersebut, investasi yang baik dan pemantauan aktif lebih disukai.

Kelompok berikutnya terdiri dari saham-saham yang tidak memiliki fluktuasi harga pasar dan, oleh karena itu, C1 - C untuk saham-saham tersebut lebih kecil daripada kelompok pertama, tetapi mereka dicirikan oleh dividen yang stabil (B).

Operasi tersebut meliputi, khususnya:

"pusat" - pemimpin grup saham, memengaruhi seluruh grup;

"blue chips" - saham kredit, perusahaan kuat dengan posisi stabil di pasar;

"saham lapis kedua" milik perusahaan besar, tetapi agak muda, mereka memiliki sifat "blue chips", tetapi kurang dipercaya oleh investor4

saham "defensif" - saham perusahaan besar dengan kualitas investasi tinggi, yang memungkinkan pencegahan C1 - C< 0 даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды (В) . Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.

3. HASIL OBLIGASI

Dari sudut pandang pembayaran pendapatan, ada kupon dan diskon obligasi. Tergantung pada jenisnya, obligasi dapat menghasilkan pendapatan dengan dua cara:

1) dalam bentuk suku bunga (kupon) pinjaman, yang dalam banyak kasus adalah jumlah tahunan tetap yang dibayarkan setiap enam bulan atau sekali pada akhir tahun.

2) dalam bentuk capital gain. Hal ini dinyatakan sebagai perbedaan antara harga beli obligasi dan harga di mana investor menjual obligasi (yang dapat mewakili jatuh tempo obligasi tanggal).

Kupon adalah kupon cut-out dengan nomor tingkat kupon yang tertera di atasnya. Menurut metode pembayaran kupon, obligasi dibagi menjadi:

obligasi dengan tingkat kupon tetap;

obligasi dengan tingkat kupon mengambang, ketika tingkat kupon tergantung pada tingkat bunga pinjaman;

obligasi dengan tingkat kupon yang meningkat secara merata selama bertahun-tahun pinjaman.

Obligasi kupon dapat dijual di bawah par- dengan diskon, atau di atas nilai nominal - dengan premi. Dalam hal ini, total hasil obligasi akan menjadi kupon yang dibayarkan ditambah atau dikurangi selisih antara harga jual dan harga beli.

Tingkat suku bunga bank pada deposito sangat penting untuk pembentukan nilai tukar obligasi dan, oleh karena itu, perhitungan hasilnya.

Harga obligasi terkait erat dengan nilai nominalnya, karena akan dilunasi tepat pada par

Dalam hal ini, rumus untuk hasil untuk obligasi diskon akan terlihat seperti ini:

Rumus untuk menghitung imbal hasil obligasi hingga jatuh tempo terlihat seperti ini:

Yield to Maturity = Diskon / Present Value / Days to Maturity * 365 * 100%

Penentuan imbal hasil obligasi kupon

Profitabilitas saat ini ditentukan oleh rumus:

Hasil kupon nol:

N - nilai nominal obligasi; - harga obligasi;

Fitur khusus yang perlu dipertimbangkan ketika menentukan potensi pengembalian obligasi adalah bahwa suku bunga dan harga obligasi bergerak dalam arah yang berlawanan. Karenanya, aturan umumnya adalah: harga obligasi naik saat suku bunga turun dan turun saat suku bunga naik.

Perubahan suku bunga memiliki efek yang berbeda pada obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda. Semakin lama jatuh tempo, semakin tinggi risiko bahwa harga obligasi akan sangat berfluktuasi, dan oleh karena itu semakin tinggi kompensasi untuk risiko tambahan yang diminta investor.

Kurva imbal hasil normal (Gambar 1) menunjukkan kenaikan tajam dalam imbal hasil dari obligasi jangka pendek ke obligasi jangka menengah dan perbedaan yang tidak terlalu tajam antara obligasi jangka menengah dan jangka panjang. Sebetulnya memang seharusnya demikian, karena semakin banyak investor mengambil risiko, semakin banyak pula yang dia harapkan untuk diterima dari risikonya.

Pengembalian sekuritas- pendapatan dari sekuritas, yang dinyatakan dalam bentuk tingkat bunga. Tingkat pengembalian sekuritas didefinisikan sebagai pendapatan tahunan (dividen atau jumlah bunga) sebagai persentase dari harga pasar aset.

Hasil saham adalah rasio laba per saham biasa dengan nilai pasarnya.

Hasil obligasi adalah karakteristik efisiensi finansial nyata dari investasi dalam obligasi dalam bentuk suku bunga majemuk tahunan, dengan mempertimbangkan semua jenis pendapatan obligasi.

Yield to Maturity — Sell or Buy — hasil hingga jatuh tempo di mana penjamin emisi menawarkan sekuritas investor untuk dijual.

Premi inflasi adalah pendapatan tambahan atas sekuritas, yang ditetapkan untuk mengkompensasi pemiliknya atas kerusakan yang diharapkan dari inflasi.

Premi inflasi adalah bagian dari tingkat bunga nominal yang mencerminkan tingkat inflasi yang diharapkan.

Pendapatan nominal adalah pendapatan tetap atas sekuritas sebagai persentase dari nilai nominalnya.

Pendapatan positif adalah pendapatan yang melebihi tingkat inflasi yang diharapkan.

Pengembalian yang diinginkan adalah pengembalian yang diminta pasar atas instrumen keuangan agar sesuai dengan potensi pengembalian dan risiko komparatif untuk membeli instrumen keuangan tersebut. Biasanya, tingkat pengembalian yang diminta berkaitan dengan obligasi.

Pendapatan saat ini atas sekuritas - rasio dividen tahunan atau jumlah bunga terhadap tingkat sekuritas.

Biaya modal adalah pendapatan yang dibutuhkan dari proyek anggaran modal jangka panjang perusahaan.

Pendapatan Bunga Bersih adalah pendapatan bunga setelah dipotong pajak dan biaya.

Berinvestasi dalam arti luas mengacu pada setiap proses yang bertujuan untuk melestarikan dan meningkatkan nilai uang atau dana lainnya.

Tas kantor adalah seperangkat saham perusahaan tertentu, obligasi dengan berbagai tingkat jaminan dan risiko, serta surat berharga dengan pendapatan tetap yang dijamin oleh negara. Dengan demikian, portofolio sekuritas adalah instrumen yang dengannya investor diberikan stabilitas pendapatan yang diperlukan dengan risiko minimal.

Hedging adalah teknik yang didasarkan pada asuransi kerugian harga di pasar fisik dalam kaitannya dengan pasar berjangka atau opsi. Mekanisme lindung nilai adalah bahwa pelaku pasar mengambil posisi berlawanan secara langsung pada setiap saat.

Saham

Saham adalah surat berharga yang memberikan hak kepada pemegangnya (pemegang saham) untuk menerima bagian dari keuntungan suatu perseroan gabungan (JSC) dalam bentuk deviden, ikut serta dalam mengurus urusan perseroan gabungan dan untuk bagian dari properti yang tersisa setelah likuidasi perusahaan saham gabungan. Hanya perusahaan saham gabungan yang berhak menerbitkan saham. Saham diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo yang ditentukan.

Saham biasa memiliki beberapa jenis nilai.

- nilai nominal- nilai ini menunjukkan nilai yang dinyatakan, atau nominal, dari satu saham. Ini bukan ukuran properti apa pun dari saham dan karena itu relatif tidak berguna, dengan pengecualian akuntansi.

- Likuidasi biaya - merupakan indikator bahwa perusahaan dapat mengajukan lelang jika harus menghentikan kegiatannya. Setelah penjualan umum atau lelang aset dengan harga terbaik, setelah kewajiban diselesaikan dan pembayaran dilakukan kepada pemegang saham preferen, sejumlah tetap, yang dikenal sebagai nilai likuidasi perusahaan.

- Pasar nilai - jenis nilai yang paling mudah untuk dihitung, karena nilai pasar hanya mewakili harga saham yang dominan di pasar. Pada dasarnya, nilai pasar adalah ukuran bagaimana pelaku pasar secara keseluruhan menilai nilai satu saham. Dengan mengalikan nilai pasar satu saham dengan jumlah saham yang beredar di perusahaan, Anda juga bisa mendapatkan nilai pasar perusahaan itu sendiri.

Harga pasar adalah harga di mana saham dibeli dan dijual di pasar sekunder. Harga pasar biasanya ditetapkan pada lelang di bursa efek dan mencerminkan harga sebenarnya dari suatu saham dengan volume transaksi yang besar.

Karakteristik utama dari aksinya adalah kurs(harga saham). Harga saham dipahami sebagai nilai relatif yang menunjukkan berapa kali nilai saham saat ini (yang dapat dibeli pada saat ini di pasar) lebih besar dari nilai nominal:

Indikator yang mencerminkan harga rata-rata saham dan sekuritas lainnya untuk sekumpulan perusahaan tertentu disebut indeks saham. Indeks memungkinkan investor yang berinvestasi di sekuritas untuk menilai keadaan pasar saham secara keseluruhan dan keandalan aset mereka sendiri.

Alasan yang menjelaskan daya tarik saham yang besar bagi investor adalah:

Kemungkinan memperoleh keuntungan yang signifikan pada mereka. Harga pasar suatu saham biasanya mencerminkan potensi profitabilitas suatu perusahaan, maka ketika suatu perusahaan sejahtera, investor pun demikian. Peningkatan keuntungan, pada gilirannya, diterjemahkan ke dalam kenaikan harga saham (capital gain) dan merupakan bagian terpenting dari pengembalian saham;

Kemampuan untuk menjadi sangat cair. Saham biasa mudah dibeli dan dijual, dan biaya transaksinya rendah; tetapi di samping itu, nilai tukar dan informasi pasar disebarluaskan di berita dan media.

Tingkat satu saham biasa cukup rendah, sehingga pembeliannya cukup terjangkau bagi sebagian besar investor dan investor individu.

Namun, ada beberapa kerugian untuk berinvestasi di saham biasa.

sifat berisiko dari sekuritas.

sulit untuk mengevaluasi saham biasa dan secara konsisten memilih yang memiliki prospek paling menarik, karena pendapatan dan kinerja pengembalian saham tunduk pada fluktuasi yang luas.

Obligasi

Obligasi adalah sekuritas yang menyatakan bahwa pemiliknya telah menyetorkan dana dan menegaskan kewajiban untuk menggantinya dengan nilai nominal sekuritas ini dalam jangka waktu yang ditentukan di dalamnya dengan pembayaran bunga tetap (kecuali ditentukan lain oleh aturan penerbitan).

Perbedaan utama antara obligasi dan saham:

Sebuah obligasi membawa pendapatan hanya untuk periode yang ditentukan secara ketat yang ditunjukkan di atasnya;

Tidak seperti dividen tanpa jaminan atas saham biasa, obligasi biasanya menghasilkan persentase nilai nominal yang telah ditentukan sebelumnya kepada pemiliknya;

Obligasi perusahaan saham gabungan tidak memberikan hak untuk bertindak sebagai pemiliknya sebagai pemegang saham perusahaan ini.

Hasil obligasi biasanya lebih rendah daripada hasil ekuitas, tetapi lebih dapat diandalkan karena tidak terlalu bergantung pada kondisi pasar dan fluktuasi siklus ekonomi.

Hari ini di Rusia Anda dapat menemukan beberapa jenis sekuritas ini: obligasi pinjaman domestik (negara bagian) dan lokal (kota), serta obligasi perusahaan dan perusahaan saham gabungan.

harga nominal obligasi berfungsi sebagai dasar untuk perhitungan ulang lebih lanjut dan untuk menghitung bunga. Selain itu, obligasi memiliki penebusan harga, yang mungkin sama atau mungkin berbeda dari nominal, tergantung pada persyaratan pinjaman. Selain itu, obligasi memiliki harga pasar yang ditentukan oleh persyaratan pinjaman dan situasi saat ini di pasar obligasi. Tingkat obligasi- Ini adalah nilai harga pasar, dinyatakan sebagai persentase dari par. Jika obligasi dijual di bawah par dan ditebus dengan harga par, penjualan dikatakan "dengan diskon". Jika obligasi dijual dengan harga pari dan ditebus dengan tambahan bunga yang dibebankan, obligasi tersebut dikatakan ditebus "dengan premi". Terkadang, biaya bunga tahunan digabungkan dengan diskon atau premi.

Elemen analisis teknis dan fundamental

1.Analisis teknis dalam bentuknya yang paling sederhana, ini melibatkan studi tentang konjungtur harga pasar saham untuk memprediksi dinamika harga saham perusahaan tertentu. Alat analisis teknis - grafik. Mereka dengan jelas mencerminkan gambaran akhir dari pergerakan pasar dan tingkat masalah individu. Informasi tentang pergerakan harga diwakili oleh grafik (kurva) di mana analis mencoba menemukan pola yang stabil dan berulang. Jenis utama dari konfigurasi tersebut (jenis perilaku) diklasifikasikan, dan salah satunya dicoba untuk dideteksi dalam informasi harga saat ini. Jika ini berhasil, maka perilaku harga di masa mendatang diprediksi berdasarkan konfigurasi ini.

Cara alternatif untuk mempelajari pasar didasarkan pada penggunaan berbagai jenis statistik. Oleh karena itu, analisis teknis adalah analisis data dari waktu ke waktu; baginya perlu memiliki informasi untuk jangka waktu tertentu untuk menganalisisnya dengan metode teknis.

Biasanya analisa teknikal saham dilakukan sebelum analisa fundamental lebih dalam. Jika dari sisi analisa teknikal saham ini terlihat menarik, maka mereka terus mempelajarinya dengan analisa fundamental. Jika dari sisi analisis teknikal, isu tersebut tidak menarik, perhatian mereka beralih ke saham lain. Analisis fundamental

Ini mencakup serangkaian indikator yang dianalisis - analisis indikator ekonomi, faktor sosial dan kebijakan pemerintah dari siklus ekonomi, atas dasar mereka, Anda dapat memprediksi pergerakan harga dan tren pasar. Stabilitas mata uang apa pun didasarkan pada faktor-faktor seperti indikator sosial, politik, ekonomi. Berdasarkan fundamentalnya, ini memungkinkan trader untuk menganalisis dan memprediksi tren pergerakan mata uang.

Analisis fundamental ekonomi valas mencakup sejumlah faktor ekonomi makro seperti pertumbuhan ekonomi, suku bunga, inflasi, tingkat pengangguran, dan faktor penawaran dan permintaan pasar.

Berdasarkan kekuatan politik dan sosial, tujuan analisis fundamental adalah untuk:

Studi tentang penawaran dan permintaan pasar adalah keseimbangan bentuk harga mata uang. Suku bunga dan kekuatan ekonomi secara keseluruhan merupakan indikator utama yang mempengaruhi keseimbangan produksi-konsumsi.

Kesehatan ekonomi secara keseluruhan dapat dianalisis melalui sejumlah indikator ekonomi seperti PDB.

Elemen utama ekonomi yang diperhitungkan oleh analisis fundamental forex.