Необходимым условием эффективного функционирования любого предприятия является наличие не только материальной и финансовой базы, но и информации, на основе которой осуществляются координация деятельности внутренних структурных подразделений, а также взаимодействие с контрагентами предприятий, государственными, финансово-кредитными и другими внешними организациями. Поэтому важнейшей функцией финансового менеджмента является формирование информационной базы, позволяющей анализировать происходящие в данный период времени процессы и на этой основе принимать правильные управленческие решения. Именно на основе сбора и анализа информационных материалов реализуется основная задача и функция финансового менеджмента? финансовое обеспечение предпринимательства (управление капиталом , его привлечение, эффективное размещение и использование, управление потоками денежных ресурсов). Весь массив необходимой для осуществления управленческого процесса информации можно условно разделить на две группы источников информации:
1) внутренняя информация, формируемая на базе внутренних документов, прежде всего финансовых (лимиты; нормативы; регламент внутреннего контроля; учетная, налоговая и амортизационная политика, принятая на предприятии);
2) внешняя информация, характеризующая состояние внешней среды, в которой функционирует субъект хозяйствования в данный период времени, и перспективы ее изменения.
Внутренняя информация. Представляет особую ценность именно для финансовых служб предприятий, и именно внутренняя информация дает исчерпывающее представление о состоянии финансов предприятия и перспективах его развития. Поэтому в своей повседневной деятельности финансовые менеджеры опираются прежде всего на внутренние источники информации. Они необходимы для выполнения всех основных функций финансового менеджмента, в числе которых общий финансовый анализ, мобилизация и распределение финансовых ресурсов , осуществление контроля за исполнением финансовых решений.
Главными достоинствами внутренней информации являются ее достоверность и надежность, оперативность получения, регулярность формирования. Эта информация представляет интерес и для внешних пользователей: кредитных учреждений, налоговых органов, органов государственной власти, различных институциональных структур, и особенно? контрагентов предприятий. Однако доступ последних к информационным источникам предприятий существенно ограничен. Для внешних пользователей основным и нередко единственным источником информации о финансовой деятельности предприятия является его годовой бухгалтерский баланс . В финансовом управлении бухгалтерские балансы также являются важнейшим информационным источником, но недостаточным для эффективного управления; необходима гораздо более широкая база данных.
Внутренние информационные источники, используемые в финансовом менеджменте, подразделяются на учетные и внеучетные. К учетным источникам относятся бухгалтерский и статистический учет и отчетность; оперативный и управленческий учет; выборочные учетные данные. Бухгалтерская отчетность, используемая для оценки финансового состояния предприятия, должна содержать данные, позволяющие: 1) оценивать динамику и перспективы изменения финансовых результатов работы предприятия; 2) оценивать имеющиеся у предприятия финансовые ресурсы, их достаточность для осуществления производственной и инвестиционной деятельности, происходящие изменения в их составе и структуре, эффективность их использования; 3) принимать обоснованные управленческие решения в области инвестиционной политики.
К внеучетным источникам относятся материалы внешнего и внутреннего аудита , внутриведомственного (например, со стороны материнских компаний) и вневедомственного (государственного) контроля (например, акты налоговых проверок), объяснительные и докладные записки и т. п.
Чрезвычайно важен грамотный подход как к формированию информационной базы, так и к ее использованию в процессе анализа и принятия финансовых решений. Так, важнейшей функцией финансового менеджмента является анализ финансовых показателей, пропорций и коэффициентов. Финансовые службы должны практически постоянно контролировать их динамику. Однако не только резкие отклонения, но и определенная стабильность должны привлекать внимание финансовых менеджеров. Первые могут быть случайным явлением, тогда как за внешней устойчивостью могут развиваться негативные процессы. В последнем случае анализ внутренней информационной базы должен дополняться анализом внешней среды.
Основу внутренней информации составляют финансовые документы, на базе которых проводится финансовый анализ, представляющий собой оценку ретроспективного (того, что было в прошлом) и перспективного (того, что будет в будущем) финансового состояния хозяйствующего субъекта с учетом результатов изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации. Таким образом, главной целью финансового анализа является формирование оценки деятельности предприятия и его финансового положения на данный момент времени и на этой основе? выработка стратегии развития максимально полного использования финансового и производственного потенциала предприятия.
Основными информационными источниками для расчета показателей и проведения анализа финансового состояния служат годовая и квартальная бухгалтерская отчетность: Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет об изменении капитала , Отчет о движении денежных средств, Приложение к бухгалтерскому балансу, данные бухгалтерского учета и необходимые аналитические расшифровки движения и остатков по синтетическим счетам.
Бухгалтерская отчетность предприятия служит основным источником информации о его деятельности. Тщательное рассмотрение бухгалтерских отчетов раскрывает причины достигнутых успехов или недостатков в работе предприятия, помогает наметить пути совершенствования его деятельности. Полный всесторонний финансовый анализ необходим не только для оценки деятельности данного предприятия, но и для того, чтобы установить, какое влияние на сложившееся финансовое положение оказали внешние и внутренние условия деятельности предприятия.
Особое значение в бухгалтерской отчетности имеет бухгалтерский баланс предприятия. Бухгалтерский баланс? это финансовый документ, выражающий в денежной оценке имущество предприятия по составу и источникам его формирования на определенную дату. В активе баланса отражается стоимость имущества долговых прав, которыми располагает предприятие на отчетную дату. Активы дают представление об экономических ресурсах или потенциале предприятия по осуществлению будущих затрат. В пассиве баланса отражаются источники собственных средств, а также обязательства предприятия по кредитам, займам, кредиторской задолженности . Таким образом, обязательства показывают объем средств, полученных предприятием: их источники, а активы? как предприятие разместило полученные им средства. Общая сумма актива должна быть равна общей сумме обязательств перед акционерами, кредиторами и инвесторами.
В построении балансов предприятий различных стран имеются особенности. Так, в странах Западной Европы разделы актива размещаются в порядке возрастания степени ликвидности входящих в них статей. Разделы пассива в балансах предприятий этих стран следуют в порядке возрастания степени востребования средств, используемых ими. Оценка от дельных статей показывается в основном на уровне номинальных сумм поступления средств, находящихся в распоряжении предприятия. Завершающим разделом актива и пассива является раздел результатов.
Балансы российских предприятий в основном построены по схеме балансов западноевропейских стран. Для выполнения аналитических исследований и оценок структуры актива и пассива баланса его статьи подлежат группировке. Главными признаками группировки статей актива считают степень их ликвидности, т. е. скорости превращения в денежную наличность, направление использования активов в хозяйстве. В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяют на две большие группы: внеоборотные активы (иммобилизованные средства) и оборотные активы (мобильные средства). Оборотные активы являются более ликвидными, чем внеоборотные.
Отчет о прибылях и убытках отражает финансовые результаты деятельности предприятия за определенный период времени, соотношение доходов и расходов в процессе финансово-хозяйственной деятельности; разность между доходами и расходами составляет чистую прибыль . Отчет о прибылях и убытках используется при оценке резервов увеличения собственного капитала, а также служит в качестве исходной базы расчета налоговых выплат и дивидендов .
Отчет об изменениях капитала представляет собой форму финансовой отчетности, составленную в виде пояснений к Отчету о прибылях и убытках. В отчете отражаются: 1) размер капитала на начало отчетного периода ; 2) увеличение/уменьшение капитала за счет дополнительного выпуска или изменения номинала акций , переоценки и (или) прироста имущества, реорганизации (слияния, присоединения) юридического лица , доходов/расходов, вызывающих в соответствии с правилами учетной политики изменение размера капитала; 3) размер капитала на конец отчетного периода.
В Отчете о движении денежных средств отражаются поступления, расходование и нетто изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия на определенный период. Ценность этого отчета заключается в том, что он позволяет определить способность предприятия получить в ходе финансово-хозяйственной деятельности прирост денежных средств; его возможности отвечать по предъявленным обязательствам, платить дивиденды и оставаться кредитоспособным; расхождения между годовой прибылью (убытком) и реальными денежными потоками по основной хозяйственной деятельности; влияние на финансовое состояние предприятия принятых инвестиционных и финансовых решений.
Собственно уже эти четыре документа (Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет о движении капитала, Отчет о движении денежных средств, Приложение к бухгалтерскому балансу), взаимно дополняющие и раскрывающие друг друга, дают достаточно полное представление о финансовом состоянии предприятия. Они позволяют определить основные факторы и условия формирования финансовых ресурсов , позитивные и негативные тенденции в управлении финансами , и сделать достаточно обоснованные выводы о перспективах развития данного предприятия. Тем не менее глубокий анализ требует использования других информационных источников, содержащихся в бухгалтерском аналитическом учете.
Внешняя информация. Формирование информационной базы, характеризующей условия и внешние факторы функционирования предприятий, является не менее важной задачей финансового менеджмента . К внешней информации относятся показатели и факторы внешнего порядка, в явной форме не связанные непосредственно с деятельностью от дельных коммерческих организаций. Существенное, нередко главное, значение здесь имеет общая экономическая ситуация, определяемая прежде всего проводимой экономической политикой. В российской практике особенно негативное влияние в 1990-х гг. оказывали сначала такие факторы, как кризисное состояние финансов реального сектора и государства, нестабильность финансового рынка ; «шоковый» спад производства, затем? затянувшаяся стагнация производственной сферы, неустойчивый и несбалансированный экономический рост; невыполнение государством своих финансовых обязательств; неурегулированность нормативно-правовой базы, регламентирующей организационно правовые формы юридических лиц, основания возникновения и порядок осуществления права собственности и других вещных прав, а также другие имущественные и иные отношения. Крайне негативное влияние оказывала и частая смена налогового законодательства, делающая налоговую политику непредсказуемой.
В современной теории не существует четкой классификации внешних факторов, формирующих внешнюю экономическую среду, в которой функционируют предприятия. В общем понимании это факторы, практически неуправляемые со стороны менеджеров предприятий (поведение поставщиков, потребителей, кредиторов и других контрагентов, состояние экономики, нормы законодательства и т. д.). Если попытаться провести группировку внешних экономических факторов, действующих на локальном уровне, то можно выделить следующие основные группы:
? общеэкономические, формирующие в стране общий климат для осуществления экономической деятельности субъектами экономики (уровень социально-экономического развития, развитость рыночной финансовой инфраструктуры, циклическая фаза и другие макроэкономические показатели и факторы);
? отраслевые, действующие преимущественно внутри какой-либо отрасли и определяющие перспективы развития отрасли в целом;
? региональные, формирующие условия экономической деятельности на территории того или иного региона или группы регионов;
? нормативно-правовые (регулирующие) ? целевые установки государственно-правового механизма регулирования экономических процессов.
Последние (основные направления экономической политики и государственно-правовой механизм ее реализации) находятся в особом ряду внешних факторов, формирующих правовую и налоговую среду. Совокупность нормативно-правовых норм можно условно разделить на две группы. Первую группу составляют законы, регулирующие общие вопросы предпринимательской деятельности (организационно правовые формы предприятий, право собственности и другие вещные права; право хозяйственного ведения, право оперативного управления и другие акты). Как правило, эти нормы не оказывают непосредственного воздействия на состав и объемы финансовых ресурсов предприятий и относятся к косвенным регуляторам.
Вторую группу составляют нормативно-правовые акты, реализующие властные полномочия государства в сфере экономики . Действие таких актов, особенно формирующих бюджетно-налоговое законодательство и относящихся к сфере тарифно-ценового регулирования, в прямой (количественной) форме отражается как на источниках формирования финансовых ресурсов, так и на структуре расходов предприятий. Например, государственные дотации отдельным отраслям промышленности и сельскому хозяйству (достаточно широко распространенная мировая практика) увеличивают объемы финансовых ресурсов. По существу, в том же направлении действуют налоговые льготы («налоговые расходы» государства), которые хотя и не приводят к прямому увеличению доходов предприятий, однако сокращают налоговые платежи и соответственно увеличивают объемы финансовых ресурсов, которые могут быть использованы предприятиями на инвестиционные цели. Напротив, отмена налоговых льгот, увеличение налоговых ставок или введение новых налогов сокращают объем средств, которые могут быть направлены на инвестиции .
Нормативно-правовые акты, относящиеся к первой группе, хотя и не содержат в себе конкретных финансовых обязательств перед государством, тем не менее устанавливают взаимные права, обязанности и ответственность, в том числе финансовую, между участниками предприятий, их контрагентами, другими заинтересованными лицами. В конечном счете эти нормы также оказывают весьма существенное воздействие на организацию финансов предприятий как с точки зрения источников формирования финансовых ресурсов, так и их использования, а соответственно и особенности финансового менеджмента. При разработке и реализации финансовой политики руководство организации вынуждено постоянно принимать управленческие решения, выбирая из множества альтернативных вариантов. В выборе наиболее выгодного решения важнейшую роль играет своевременная и точная информация.
В современной экономической ситуации хозяйствующие субъекты, особенно крупные корпорации, тратят много средств и времени на постоянное обеспечение информационной составляющей своей финансовой политики . Стоимость информации определяют не только количеством затраченного живого и овеществленного труда на ее формирование или разработку, систематизацию, анализ и хранение, на нее также влияют ее достоверность, своевременность получения, сопоставимость и эксклюзивность. Рыночная стоимость информации не должна восприниматься только как прямая ее покупка за деньги на финансовых рынках. Отсутствие такой информации может стоить предприятию огромных сумм прямых убытков, упущенной выгоды, тактически и стратегически неверных управленческих решений. Информационное обеспечение принимаемых решений относится к числу ключевых элементов системы управления организацией.
Информация — это сведения, уменьшающие неопределенность в той области, к которой они относятся.
В качестве информации можно оценивать данные, которые раскрывают объект и предмет изучения с новой, ранее неизвестной стороны. При этом к информации предъявляются следующие требования:
. значимость — насколько привлекаемая информация влияет на результаты финансовых решений;
. полнота — завершенность круга информационных носителей и показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия решений;
. достоверность — насколько формируемая информация адекватно отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности;
. своевременность — соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования;
. понятность — простота построения и доступность понимания теми категориями пользователей, для которых она предназначена;
. релевантность (избирательность) — достаточно высокая степень использования формируемой информации в процессе управления финансовой деятельностью организации;
. сопоставимость — возможность сравнительной оценки показателей в динамике;
. эффективность — затраты по привлечению определенных информационных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате ее использования;
. необходимая достаточность — необходимые для конкретного предприятия объем и точность информации.
Информационное обеспечение финансовой политики предприятия можно разделить на две крупные категории: формируемое из внешних источников и внутренних источников.
Система показателей информационного обеспечения финансовой политики предприятия, формируемая из внешних источников:
1) показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны: темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода; объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде; денежные доходы населения; вклады населения в банках; индекс инфляции; учетная ставка центрального банка.
Данный вид информативных показателей служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности (стратегия развития его активов и капитала, инвестиционная деятельность, формирование системы целевых направлений развития). Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики.
2) показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:
. виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций, деривативов и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках;
. котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;
. кредитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по срокам предоставления финансового кредита;
. депозитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам;
. официальный курс отдельных валют.
Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, краткосрочных финансовых вложениях, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданий, фондовой и валютной бирж, а также официальных статистических изданий;
3) показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы необходима в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Источники формирования показателей этой группы — публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязательными), соответствующие рейтинги с основными результативными показателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информационными компаниями;
4) нормативно-регулирующие показатели. Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы — нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.
Показатели информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемые из внутренних источников, в свою очередь, могут быть разделены на две группы:
1) первичная информация:
. данные из форм бухгалтерской отчетности (показатели бухгалтерского баланса; отчета о прибылях и убытках; отчета об изменении капитала; отчета о движении денежных средств; приложения к бухгалтерскому балансу; отчета о целевом использовании полученных средств)1, а также показатели отчетности, формируемой в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности;
. показатели оперативного финансового и управленческого учета. Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия;
2) информация, полученная при финансовом анализе.
Основные этапы финансового анализа деятельности организации представлены на рис. 1.4.
При финансовом анализе можно использовать следующие методы ":
. горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с показателями предшествующего периода и нескольких предшествующих периодов);
. вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);
. сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);
. анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность);
. интегральный финансовый анализ и др.
Таким образом, для успешной реализации финансовой политики предприятия руководству необходимо, во-первых, обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых, иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих, систематически проводить анализ, позволяющий оценить результаты хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.
Кроме того, предприятие должно проводить открытую информационную политику, особенно с потенциальными инвесторами, кредиторами, органами власти. Финансовая политика, не подкрепленная регулярным, достоверным информационным обменом с инвесторами, отрицательно сказывается на рыночной стоимости предприятия.
Рис. 1.4. Основные этапы оценки финансового состояния организации
Успешность работы руководителей (равно как и специалистов) зависит от различных видов обеспечения их деятельности: правового, информационного, нормативного, технического и т. п.
Информационное обеспечение относится к числу ключевых элементов этой системы. Существуют различные определения понятия «информация». Наиболее точным является следующее: информация это сведения, уменьшающие неопределенность в той области, к которой они относятся. То есть не любые данные можно квалифицировать как информацию, а лишь те, которые раскрывают объект изучения с новой, ранее неизвестной стороны. Информация сама по себе не существует, существуют лишь данные, из которых можно получить информацию. Поэтому информация вариабельна и весьма субъективна.
К исходным данным, потенциально несущим информацию, предъявляются различные требования, в том числе:
1)значимость, которая определяет, насколько привлекаемая информация влияет на результаты финансовых решений;
2)полнота, которая характеризует завершенность круга информативных показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия управленческих решений ;
3) достоверность , которая определяет, насколько формируемая информация адекватно отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности, характеризует внешнюю финансовую среду. Достоверность в значительной степени определяется надежностью источника (например, данные бухгалтерского учета и данные, циркулирующие на фондовом рынке );
4) своевременность , которая характеризует соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования. Для финансового менеджмента имеют значение не данные вообще, а данные в нужном объеме и в нужное время;
5) понятность , которая определяется простотой ее построения, соответствия и определенным стандартом представления и доступностью понимания теми категориями пользователей, для которых она предназначена;
6) релевантность (избирательность), определяющая достаточно высокую степень используемости формируемой информации в процессе управления финансовой деятельностью предприятия;
7) сопоставимость , которая определяет возможность сравнительной оценки стоимости и результатов финансовой деятельности, возможность проведения сравнительного финансового анализа предприятия;
8) эффективность , которая означает, что затраты по привлечению определенных информационных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате их использования;
9) необходимая достаточность , которая отражает необходимые для конкретного предприятия объем и точность информации. Содержание системы информационного обеспечения финансового менеджмента, ее широта и глубина определяются отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-правовой формой функционирования и др.
Основу информационного обеспечения составляет информационная база , в состав которой входят пять укрупненных блоков (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Структура информационной базы процесса управления финансами.
Первый блок включает в себя законы, постановления и другие нормативные акты, положения и документы, определяющие правовую основу финансовых институтов, рынка ценных бумаг .
Во второй блок входят нормативные документы государственных органов (Министерства финансов РФ, Банка России и др.), международных организаций и различных финансовых институтов, содержащие требования, рекомендации и количественные нормативы в области финансов к участникам рынка (положение о выплате дивидендов по акциям и процентов по облигациям , сообщения Минфина РФ о различных процентных ставках и т. п.).
Третий блок включает бухгалтерскую отчетность, которая является наиболее информативным и надежным источником, характеризующим имущественное и финансовое положение предприятия.
Четвертый блок включает сведения финансового характера, публикуемые органами государственной статистики, биржами и специализированными информационными агентствами (например, «Moody’s», «Standart & Poor’s»). Стоит отметить, что этот раздел информационного обеспечения пока еще недостаточно развит в России, хотя, по опыту развитых стран, именно он является наиболее существенным для принятия решений в области управления финансами.
Пятый блок содержит сведения, не имеющие непосредственного отношения к информации финансового характера или генерируемые вне какой-либо устойчивой информационной системы (например, официальная статистика, имеющая общеэкономическую направленность, данные аудиторских компаний , данные, публикуемые в различных средствах массовой информации, неофициальные данные и т. п.).
По аналитическим возможностям рассмотренные источники информации можно разделить на две большие группы:
1) характеризующие собственное имущественное и финансовое положение предприятия;
2) характеризующие окружающую среду (прежде всего рынок ценных бумаг).
Основу первой группы составляет бухгалтерская отчетность, основу второй группы статистическая финансовая информация.
Для финансового менеджера наибольшую ценность имеет бухгалтерская отчетность . Согласно Федеральному закону «О бухгалтерском учете» (ст. 2) бухгалтерская отчетность это «единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляющаяся на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам».
Статьей 13 Закона определен состав бухгалтерской отчетности коммерческой организации:
бухгалтерский баланс ;
отчет о прибылях и убытках ;
приложения к ним, предусмотренные нормативными актами ;
аудиторское заключение ;
пояснительная записка.
В данный набор входят достаточно разноплановые документы как по структуре, так и по источникам возникновения.
Состав бухгалтерской отчетности в настоящее время определен приказом Минфина РФ «О годовой (квартальной) отчетности организаций» № 67н от 26 июля 2003 г.
В частности, в состав годовой отчетности за 2000 г. согласно приказу от 13 января 2000 г. № 4н входили:
а) бухгалтерский баланс (форма № 1);
б) отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
в) отчет об изменениях капитала (форма № 3);
г) отчет о движении денежных средств (форма № 4);
д) приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);
е) пояснительная записка;
ж) аудиторское заключение;
Качество финансового управления определяется уровнем бухгалтерского и управленческого учетов . Для того чтобы управление было эффективным, оно должно опираться на разнообразную и достоверную информацию о состоянии как внутренней, так и внешней среды и оперативном влиянии ее отдельных факторов на общее финансовое положение, своевременно определять отклонения в плановых показателях от реальных. Сосредотачивая свое внимание на отклонениях, менеджеры могут «управлять» ими, занимаясь именно теми показателями, которые больше всего нуждаются в улучшении. В финансовые отчеты организации должны включаться такие основные показатели, как прибыльность, использование активов, инновации. Актив баланса позволяет обосновать решения инвестиционного характера. Пассив баланса дает оценку состояния источников финансирования. Отчет о прибылях и убытках, рассматриваемые в динамике, позволяет судить о прибыльности предприятия в среднем. Отчет о движении денежных средств позволяет давать аналитическую оценку и осуществлять контроль за состоянием платежно-расчетной дисциплины. Все основные объекты внимания финансового менеджера, в обобщенном представлении, систематизированы в финансовой отчетности , в особенности в балансе, являющимся наилучшей финансовой моделью предприятия. Это обстоятельство объясняет конкретизацию задач финансового менеджмента по вопросам инвестирования и финансирования. Рассмотрим статическое представление бухгалтерского баланса (рис. 1.4).
Рис. 1.4. Статическое представление баланса
Можно идентифицировать различные разрезы в балансе, как раз позволяющие обособить отдельные функции и задачи финансового менеджера.
1. Вертикальный разрез по активу . Условно обособляются разделы 1 и 2, т. е. задачи по управлению активами (ресурсным потенциалом). Сюда относятся следующие задачи: определение общего объема ресурсов, оптимизация их структуры, управление вложениями во внеоборотные активы (в том числе по видам: основные средства , нематериальные активы , долгосрочные финансовые вложения и др.), управление производственными запасами , управление дебиторской задолженностью , управление денежными средствами и др.
2. Вертикальный разрез по пассиву . Условно обособляются разделы 3, 4, 5, т. е. задачи по управлению источниками финансирования. Сюда относятся следующие задачи: управление собственным капиталом , управление заемным капиталом , управление краткосрочными обязательствами , оптимизация структуры источников финансирования, выбор способов мобилизации капитала, дивидендная политика и др.
3. Финансовые решения долгосрочного характера. Условно обособляются разделы 1, 3, 4, т. е. задачи по управлению инвестиционными программами, понимаемыми в широком смысле: а) каким образом развивать основной компонент ресурсного потенциала предприятия материально-техническую базу; б) из каких источников (прибыль , дополнительные вложения собственников, привлечение долгосрочных заемных средств) может быть профинансировано это развитие.
Таким образом, сюда относятся две основные задачи: обоснование инвестиционных проектов и программ; управление капиталом (обеспечение финансовой устойчивости предприятия ).
4. Финансовые решения краткосрочного характера. Условно обособляются разделы 2 и 5, т. е. задачи по управлению текущей финансовой деятельностью, включая управление ликвидностью и платежеспособностью . С позиции кругооборота и трансформации денежных средств текущая деятельность означает поступление производственных запасов с одновременным возникновением кредиторской задолженности и последующую трансформацию запасов в незавершенное производство , готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства. Иными словами, сюда относятся задачи по управлению оборотными активами и источниками их финансирования.
Так как для финансового менеджера финансовая отчетность имеет наибольшую ценность, она является наиболее информативным и надежным источником, характеризующим имущественное и финансовое положение предприятия.
Финансовый менеджмент представляет собой синтез науки и искусства. Иными словами, фактор субъективности играет весьма существенную роль при принятии управленческих решений, в том числе и решений финансового характера. Эта сторона финансового менеджмента задается его тесной связью с бухгалтерским учетом как с позиции информационного обеспечения деятельности финансового менеджера, так и с позиции совпадения объекта деятельности представителей этих двух направлений, каковым являются финансовые потоки и операции с ними, приводящие к изменению в активах и обязательствах предприятия.
В большинстве небольших компаний финансовая служба может вообще отсутствовать. В этом случае функции финансового менеджера, как правило, выполняет бухгалтер. Финансовый менеджмент весьма тесно связан с бухгалтерским учетом. Во-первых, бухгалтерский учет имеет наиболее обширную и достоверную информационную базу для финансового анализа и менеджмента. Во-вторых, любые бизнес-контакты начинаются со взаимного представления публичной финансовой отчетности . В-третьих, для участия в листинге на любой бирже , необходимо предоставить финансовую отчетность, составленную с учетом определенных требований.
Тесная взаимосвязь финансов и бухгалтерского учета проявляется в стремительно нарастающей значимости процессов стандартизации и гармонизации учета. В этой связи любой финансовый менеджер просто обязан в достаточной степени владеть международными стандартами бухгалтерского учета. Эти стандарты ориентированы не только на бухгалтеров. Это, по сути, финансовый документ, в котором даются определения и финансово-экономическая интерпретация таких понятий, как инфляция , гиперинфляция , стоимость, финансовый актив , финансовое обязательство, финансовый инструмент , доходы , расходы , гудвилл и др.
Но у финансовой отчетности есть и недостатки для использования ее в финансовом менеджменте. Бухгалтерская отчетность построена таким образом, что она позволяет с той или иной полнотой ответить лишь на первые четыре ключевых вопроса финансового менеджмента.
1. Благоприятно ли положение предприятия на рынках благ и факторов производства и какие меры способствуют его неухудшению?
2. Куда вложить финансовые ресурсы с наибольшей эффективностью?
3. Откуда взять требуемые финансовые ресурсы?
4. Эффективно ли функционирует предприятие?
Исключение составляет последний вопрос: «Обеспечивают ли денежные потоки ритмичность платежно-расчетной дисциплины?», который не может найти разрешения в периодической финансовой отчетности. Для многих предприятий, особенно небольших по размеру, именно ритмичность расчетов имеет первостепенную важность, однако ее характеристика, методы управления и контроля лишь отчасти касаются системы бухгалтерского учета и не находят отражения в отчетных данных.
Объективности ради следует также отметить, что исключительная ориентация на отчетность имеет еще и тот недостаток, что такой важный объект внимания как финансовые отношения , также не находит в ней непосредственного отражения.
Финансовая отчетность в России представляет интерес для внешних и внутренних пользователей. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют результаты финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов. Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам . Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения.
Субъектами анализа выступают, как непосредственно, так и опосредованно, заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации.
К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и др.), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы , персонал предприятия и руководство. Каждый субъект анализа изучает информацию, исходя из своих интересов. Следует отметить, что только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетности, используя данные производственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.
Вторая группа пользователей финансовой отчетности это те, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей отчетности. Это аудиторские фирмы , консультанты, биржи , юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы .
Чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.
Наибольшую информацию для анализа и оценки финансового состояния предприятия содержит бухгалтерский баланс (форма № 1) и отчет о прибылях и убытках, хотя данные всех приложений к балансу также могут быть использованы для проведения анализа финансового состояния и результатов деятельности за отчетный период . Рассмотрим подробнее вышеназванные документы финансовой отчетности.
Бухгалтерский баланс (форма № 1) документ бухгалтерского учета, который в обобщенном денежном выражении дает представление о финансовом состоянии дел предприятия на определенную дату. По своему строению, бухгалтерский баланс двусторонняя таблица, где левая сторона (актив) отражает состав и размещение хозяйственных средств, а правая (пассив) источники образования хозяйственных средств и их целевое назначение, представляет собой отчет о финансовом состоянии предприятия, который фиксирует на определенную дату его активы, обязательства и собственный капитал . Баланс составляется исключительно на основе выверенных оборотов и остатков на конец периода по всем синтетическим счетам . При этом должны быть приведены бухгалтерские записи по совершившимся операциям, закрыты все операционные счета, выявлены финансовые результаты и оформлены проводки по налогам.
Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) В отличие от баланса, представляющего собой свод моментных данных об имущественном и финансовом положении предприятия, отчет о прибылях и убытках предназначен для характеристики финансовых результатов его деятельности за отчетный период. При этом данные в отчете приводятся нарастающим итогом. Отчет несет в себе информацию о доходах , расходах и прибыли (убытках ) предприятия, которые сложились на определенную дату. Главной особенностью рассматриваемого отчета является то, что в нем финансовые результаты формируются по видам деятельности операционной (основной) и обычной. Основная деятельность отражает операции, связанные с производством и реализацией продукции, работ, услуг. Обычная деятельность объединяет операционную и доходы от участия в капитале, дивиденды , проценты и другие поступления от финансовых инвестиций и их реализации, доходы от продажи внеоборотных активов и имущественных комплексов, а также другие доходы, несвязанные с операционной деятельностью предприятия.
В разделе I формы № 3 «Отчет об изменении капитала» раскрываются частные показатели движения собственного капитала организации (уставного , добавочного и резервного капиталов ; нераспределенной прибыли, непокрытых убытков отчетного года и прошлых лет), рассчитываются их величины по состоянию на начало и конец года, увеличение и уменьшение величины капитала за счет различных факторов. В форму № 3, для повышения аналитических возможностей и реализации принципа прозрачности ее данных, включены сведения о таких факторах увеличения собственного капитала , как дополнительный выпуск акций , увеличение стоимости акций, переоценка объектов основных средств, изменение в учетной политике . Здесь же содержится информация о факторах уменьшения собственного капитала в связи со снижением номинала и количества акций, реорганизацией юридического лица . Раздел II содержит информацию о резервах, образованных в соответствии с законодательством и учредительными документами , а также о резервах предстоящих расходов. Форма № 3 позволяет проанализировать состав и структуру собственного капитала, рассчитать ряд коэффициентов, характеризующих его движение и т. п.
В форме № 4 «Отчет о движении денежных средств» отражаются наличие, поступление и расходование денежных средств организации от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, оценивается их изменение по состоянию на конец года в сравнении с началом года.
В форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» дается развернутая характеристика состава, показателей движения, амортизации нематериальных активов и основных средств ; приводятся состав и объем долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, доходных вложений в материальные ценности, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки, на освоение природных ресурсов на начало и конец отчетного периода ; состав дебиторской и кредиторской задолженности , в том числе долгосрочной и краткосрочной, расходов по обычным видам деятельности за предыдущий и отчетный периоды по элементам затрат, а также изменения остатков незавершенного производства, расходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов и др.
Основной целью финансовой отчетности является предоставление ее пользователям полной, правдивой и непредвзятой информации о состоянии, результатах деятельности и движении денежных средств предприятия. Информация, которая отражается в финансовых отчетах, должна быть доходчива и рассчитана на однозначное толкование. Ее уместность, доходчивость и достоверность должны способствовать правильному принятию решений юридическими и физическими лицами по тому или иному вопросу финансовой деятельности предприятия.
Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответствующим критериям:
уместность означает, что данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Информация считается также уместной, если она обеспечивает возможность перспективного и ретроспективного анализа;
достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической формой, возможностью проверки и документальной обоснованностью;
информация считается правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует событий хозяйственной жизни;
нейтральность предполагает, что финансовая отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой;
понятность означает, что пользователи могут понять содержание отчетности без специальной профессиональной подготовки;
сопоставимость требует, чтобы данные о деятельности предприятия были сопоставимы с аналогичной информацией о деятельности других фирм.
Следует отметить, что сам баланс, являясь основной отчетной и аналитической формой, не свободен от некоторых ограничений.
1. Баланс историчен по своей природе: он фиксирует сложившиеся к моменту его составления итоги финансово-хозяйственной деятельности.
2. Баланс отражает статику в средствах и обязательствах предприятия, т. е. отвечает на вопрос, что представляет собой предприятие в данный конкретный момент, согласно используемой учетной политике , но не отвечает на вопрос, в результате чего сложилось такое положение.
3. По данным отчетности можно рассчитать целый ряд аналитических показателей, однако все они будут бесполезны, если не проводить сопоставления с какой-либо базой. Баланс, рассматриваемый изолировано, не обеспечивает пространственной и временной сопоставимости, поэтому его анализ должен проводиться в динамике и по возможности дополняться обзором аналитических показателей по родственным предприятиям, их среднеотраслевыми значениями.
4. Интерпретация балансовых показателей возможна лишь с привлечением данных об оборотных средствах .
5. Баланс свод одномоментных данных на конец отчетного периода и в силу этого не отражает изменений средств предприятия в течение отчетного периода. Это относится прежде всего к наиболее динамичным статьям баланса.
6. При составлении баланса заложен принцип оценки по ценам приобретения. В условиях инфляции , роста цен на используемое на предприятие сырье и оборудование многие статьи отражают совокупность одинаковых по функциональному назначению, но разных по стоимости учетных объектов, что существенно искажает результаты деятельности предприятия.
7. Одна из главных целей функционирования предприятия получение прибыли . Однако этот показатель отражен в балансе недостаточно полно. Представленная в нем абсолютная величина накопленной прибыли, в отрыве от затрат и объема реализации, не показывает в результате чего сложилась именно такая сумма прибыли.
8. Итог баланса не отражает той суммы средств, которой реально располагает предприятие, его «стоимостной оценки». Основная причина этого состоит в возможном несоответствии балансовой оценки хозяйственных средств реальным условиям вследствие инфляции, конъюнктуры рынка и т. д.
9. Финансовое положение предприятия и перспективы его изменения находятся под влиянием факторов не только финансового характера, но и многих других, вообще не имеющих стоимостной оценки (политические и экономические изменения, смена форм собственности ). Поэтому анализ финансовой отчетности является лишь одним из разделов комплексного экономического анализа, использующего, кроме формализованных критериев, и неформальные оценки.
Главная цель анализа своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности с помощью рациональной финансовой политики.
Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью .
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии.
Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходят повышение ее себестоимости , уменьшение выручки и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.
Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность, как составная часть хозяйственной деятельности, направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.
Анализ финансовой отчетности это процесс, при помощи которого мы оцениваем прошлое и текущее финансовое положение и результаты деятельности организации. Финансовый анализ решает следующие задачи:
1) оценивает структуру имущества организации и источников его формирования;
2) выявляет степень сбалансированности между движением материальных и финансовых ресурсов;
3) оценивает структуру и потоки собственного и заемного капитала в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности и т. п.;
4) оценивает правильное использование денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;
5) оценивает влияние факторов на финансовые результаты деятельности и эффективность использования активов организации;
6) осуществляет контроль за движением финансовых потоков организации, соблюдением норм и нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразностью осуществления затрат.
Умение анализировать текущую финансово-хозяйственную деятельность предприятия входит в число основных требований, предъявляемых к финансовому менеджеру.
По целям осуществления финансовый анализ подразделяется на различные формы:
1) по организации проведения:
внутренний финансовый анализ, который проводится финансовыми менеджерами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющейся информации;
внешний финансовый анализ, который осуществляют работники налоговых органов , аудиторских фирм , коммерческих банков , страховых компаний ;
2) по объему аналитического исследования:
полный финансовый анализ, который проводится с целью изучения всех аспектов и всех характеристик финансового состояния и финансовой деятельности предприятия в комплексе;
тематический финансовый анализ, который ограничивается изучением отдельных сторон финансовой деятельности и отдельных характеристик финансового состояния предприятия, например, финансовая устойчивость , уровень текущей платежеспособности и т. п.);
3) по объекту финансового анализа:
анализ финансовой деятельности предприятия в целом;
анализ финансовой деятельности отдельных структурных подразделений предприятия (цех, участок, отдел, «центр ответственности»);
анализ отдельных финансовых операций предприятия;
4) по периоду проведения:
предварительный финансовый анализ (например, отдельных ценных бумаг при принятии решений о направлениях долгосрочных финансовых вложений и т. п.);
текущий (оперативный) финансовый анализ, который проводится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов для оперативного воздействия на ход финансовой деятельности;
последующий (ретроспективный) финансовый анализ, который осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать финансовое состояние и результаты финансовой деятельности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом.
Для решения конкретных задач финансового менеджмента применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности:
1) горизонтальный (трендовый) финансовый анализ, который базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени;
2) вертикальный (структурный) финансовый анализ, который базируется на структурном разложении показателей финансовой отчетности предприятия (рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей);
3) сравнительный финансовый анализ, который базируется на составлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой (рассматриваются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей);
4) анализ финансовых коэффициентов (R-анализ), который базируется на расчете соотношений различных абсолютных показателей между собой;
5) интегральный финансовый анализ , который позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей (например, система фирмы Du Pont, объективно ориентированная система Microsoft, интегральная система портфельного заказа).
Успешность анализа определяется различными факторами. Большинство авторов рекомендует придерживаться пяти основных принципов:
1) прежде чем начать выполнение аналитических процедур, необходимо составить достаточно точную программу анализа (включая составление макетов таблиц, алгоритмов расчета показателей и требуемых источников информационного и нормативного обеспечения);
2) схема анализа должна быть построена по принципу «от общего к частному»;
3) любые отклонения (позитивные и негативные) от нормативных или плановых значений должны тщательно анализироваться для выявления основных факторов, вызвавших зафиксированные отклонения и обоснованность принятой системы планирования;
4) обоснованность используемых критериев, т. е., отбирая показатели, необходимо формулировать логику их объединений в совокупность;
5) выполняя анализ, не нужно стремиться к высокой точности оценок; как правило, наибольшую ценность представляет выявление тенденции и закономерностей.
При выполнении анализа следует особо отметить важность проработки и однозначной идентификации аналитических алгоритмов, так как в учебно-методической литературе описано большое количество показателей, разнообразных по названиям и методам расчета в зависимости от пристрастий автора (т. е. даже широко распространенные показатели могут иметь неодинаковую трактовку, поэтому, сравнивая показатели разных предприятий, нужно быть уверенным, что их значения рассчитаны по одному и тому же алгоритму).
Анализ имущественного и финансового состояния может выполняться с различной степенью детализации в зависимости от имеющейся информации, степени владения методиками анализа, временного параметра, наличия технических средств для выполнения расчетов и т. п.
Логика методики анализа может быть описана следующей схемой:
Рис. 1.5. Логика содержания методики анализа финансово-хозяйственной деятельности: ЭП экономический потенциал предприятия; ИП имущественный потенциал предприятия; ФП финансовое состояние предприятия; ФР финансовые результаты за отчетный период.
В экономической литературе имеются различные подходы к определению понятия экономического потенциала. В данном случае под экономическим потенциалом понимается способность предприятия достигать поставленные перед ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы .
Для формализованного описания экономического потенциала можно использовать бухгалтерскую отчетность . В этом случае выделяют две стороны экономического потенциала: имущественное и финансовое положение предприятия. Имущественное положение характеризуется величиной, составом и состоянием активов (в первую очередь долгосрочных), которыми владеет и распоряжается предприятие. Финансовое положение определяется достигнутыми за отчетный период финансовыми результатами.
Целью предварительного анализа является оперативная, наглядная и простая оценка финансового состояния и динамика развития предприятия. Такой анализ рекомендуется выполнять в три этапа: 1) подготовительный; 2) предварительный обзор бухгалтерской отчетности; 3) экономические чтение и анализ отчетности.
Цель первого этапа принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Эти задачи решаются путем ознакомления с аудиторским заключением (стандартным или нестандартным) и проведением визуальной и простейшей счетной проверки отчетности по формальным признакам и по существу (например, определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется валюта баланса и все промежуточные итоги, взаимная увязка показателей отчетных форм и основные контрольные формы соотношения между ними и т. п.)
Цель второго этапа ознакомление с годовым отчетом или пояснительной запиской к бухгалтерской отчетности. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности и качественные изменения в имущественном и финансовом положении предприятия.
Анализируя тенденции основных показателей, необходимо принимать во внимание влияние искажающих факторов (например, инфляции ), ограничения в бухгалтерском балансе (например, баланс историчен по природе, отражает статус-кво и т. п.) и наличие статей, имеющие характер регуляторов, завышающих его валюту.
При чтении отчетности необходимо обращать внимание на так называемые «больные статьи», которые могут свидетельствовать о недостатках в работе предприятия в явном или завуалированном виде (например, «Непокрытые убытки прошлых лет», «Непокрытый убыток отчетного года» (форма № 1), «Кредиты и займы , не погашенные в срок», «Кредиторская задолженность просроченная» (форма № 5) и т. п.).
Целью третьего этапа является обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия.
Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации, в интересах различных производителей.
В общем виде методикой экспресс-анализа отчета (отчетности) предусматривается анализ ресурсов и их структуры, результатов хозяйствования, эффективности использования собственных и заемных средств . Смысл оперативного анализа отбор наибольшего количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики. Отбор субъективен и проводится аналитиком. Один из вариантов отбора аналитических показателей приведен в табл. 1.1.
Оперативный анализ может завершаться выводом о целесообразности (или необходимости) более углубленного и деятельного анализа финансовых результатов и финансового положения.
Цель этого анализа более подробная характеристика имущественного и финансового положения предприятия, результатов его деятельности в отчетном периоде и возможностей развития в перспективе. Степень детализации зависит от желания аналитика. В общем виде программа углубленного анализа может быть представлена следующим образом.
Анализ может выполняться одним из двух способов: а) на основании исходный отчетности; б) на основании баланса-нетто . Большинство аналитиков используют второй способ, так как баланс не свободен от определенных искажений.
Построение аналитического баланса преследует две цели:
повысить реальность учетных оценок имущества в целом и отдельных его компонентов, что достигается проведением дополнительной очистки баланса от имеющихся в нем регулятивов;
представить баланс в форме, облегчающей расчет основных аналитических коэффициентов, что достигается построением углубленного (свернутого) баланса путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей и их перекомпоновки (тем самым может быть резко сокращено число статей баланса, повышена его наглядность).
В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия может выглядеть следующим образом:
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.
1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.
1.2. Выявление «больных» статей отчетности.
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Цели, задачи и содержание финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент – это управление финансово хозяйственной деятельностью фирмы на основе использования современных методов.
Основные задачи, стоящие перед финансовым менеджером, определяются под влиянием целого ряда факторов: конкурентной среды, необходимости постоянного технологического совершенствования, потребности в капитальных вложениях, меняющегося налогового законодательства, мировой конъюнктуры, политической нестабильности, информационных тенденций, изменений процентных ставок и ситуации на фондовом рынке. Формируя соответствующую финансовую политику, финансовый менеджер должен разработать алгоритм достижения финансового успеха. Максимизация средств предприятия благодаря выбору способов финансирования, проведению соответствующей дивидендной политики и минимизации рисков при получении чистой прибыли - задачи текущей и перспективной деятельности в области управления финансами. В общем комплексе задач финансового менеджера можно выделить пять основных блоков:
финансовое планирование;
управление ресурсами;
управление структурой капитала;
инвестиционную деятельность;
контроль и анализ результатов.
Каждый из этих блоков представляет отдельный сегмент финансового управления, направленный на достижение общего результата, - тактических и стратегических целей развития предприятия.
Финансовый менеджер должен обеспечить:
в области планирования:
долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование;
составление бюджетов торговых и финансовых операций, а также капитальных затрат;
ценовую политику и прогнозирование объемов продаж;
оценку эффективности затрат;
оценку приобретаемого и-реализуемого имущества;
анализ экономических показателей и факторов изменения объемов производства и продаж;
в области учета и контроля:
определение политики бухгалтерского учета;
систему и порядок учета;
учет издержек производства и обращения;
подготовку бухгалтерской отчетности, включая государственную отчетность;
внутреннюю ревизию (аудит);
подготовку информации для руководства о результатах деятельности;
сравнение фактических результатов с плановыми и нормативными показателями;
в области управления фондами:
проведение банковских операций;
получение, хранение и выплату наличных денег;
проведение операций с ценными бумагами;
кредитование и взыскание денежных средств;
управление инвестиционным портфелем;
контроль и регулирование денежных операций.
2. Сущность финансового менеджмента: сферы влияния, субъекты и объекты управления.
В настоящее время управление финансами на предприятии ведется по следующим направлениям:
как распорядиться имеющимися финансовыми ресурсами (управление активами);
как привлечь необходимые финансовые ресурсы (управление пассивами).
как организовать оборотные средства с целью наиболее эффективного их использования на всех стадиях кругооборота. Искусство финансового управления заключается в сочетании действий и решений по обеспечению устойчивого текущего финансового положения предприятия, его платежеспособности и ликвидности, а также перспектив развития, подкрепленных долгосрочными источниками финансирования, формирующими структуру активов. Оперативное реагирование на изменение внешних и внутренних факторов, особенно в условиях становления рынка, - обязательное требование для эффективного финансового управления. Таким образом, финансовый менеджмент как наука представляет собой систему знаний по эффективному управлению денежными фондами и финансовыми ресурсами предприятий для достижения стратегических целей и решения тактических задач. Как система управления финансовый менеджмент организует взаимоотношения внутри предприятия и за его пределами.
Как система управления финансовый менеджмент предполагает наличие субъекта и объекта управления, В качестве субъектов управления на предприятии могут выступать должностные лица финансовой службы либо работники, в компетенцию которых входит управление организацией денежного оборота предприятия. Финансовая деятельность может быть распределена между службами и исполнителями, находящимися на разных иерархических уровнях управления. Поскольку малый бизнес не предполагает глубокого разделения управленческих функций, в качестве субъектов финансового менеджмента могут выступать руководитель предприятия и бухгалтер.
На крупных предприятиях для управления финансами создаются самостоятельные подразделения - финансовые службы и дирекции.
Объектами управления в финансовом менеджменте являются денежные поступления и выплаты, составляющие денежный оборот предприятия. Управляемый денежный поток представляет замкнутый цикл притока и оттока средств предприятия, размеры которого зависят от объема продаж, величин дебиторской и кредиторской задолженности, необходимых запасов, структуры капитала, финансовых ресурсов и т.п. Потоки денежных средств предприятия имеют определенные источники: собственный капитал, заемные средства, другие пассивы. Направление использования средств предполагает создание различных активов.
Объекты финансового управления представляют собой активы и пассивы (финансовые обязательства) предприятия, формирующиеся в процессе текущей деятельности, осуществления инвестиций.
Достижение и поддержание финансовой устойчивости – главная задача финансового управления. Ее решение предполагает, что финансовое положение предприятия характеризуется:
– высокой платежеспособностью;
– ликвидностью баланса;
– ликвидностью активов;
– кредитоспособностью;
– рентабельностью.
Добиться сочетания этих характеристик возможно при соблюдении ряда важнейших балансовых пропорций:
1) наиболее ликвидные активы должны покрывать наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность) или превышать их;
2) быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность, средства на депозитах) должны покрывать краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты) или превышать их;
3) медленно реализуемые активы («запасы готовой продукции, сырья или материалов) должны покрывать долгосрочные пассивы или превышать их;
4) труднореализуемые активы (здания, земля) должны быть покрыты постоянными пассивами (собственными средствами) и не превышать их.
Финансовое управление должно предусматривать возможности целенаправленного совершенствования отдельных функциональных блоков, элементов системы и любой их совокупности».
Информационное обеспечение финансового менеджмента.
Информационное обеспечение финансового менеджмента является неотъемлемой частью финансового механизма предприятия, в которую, кроме него, входят: правовое обеспечение; финансовые рычаги; финансовые методы и нормативное обеспечение.
Внешняя информация – это информация, формируемая вне предприятия. К ней относится информация о финансовых рынках; информация налогового характера; ин-формация о стоимости ресурсов на различных рынках и т.д. Источники ее получения: законодательные и нормативные акты, СМИ, справочная литература, статистические сборники, данные рейтинговых агенств, Интернет и т.д. Внутренняя информация формируется самим предприятием. К ней относятся финансовая и статистическая от-четность, внутренняя отчетность подразделений, данные первичного бухгалтерского и оперативного учета. Б/У – глобальная информационная система о результатах теку-щей деятельности предприятия. Б/у фиксирует состояние и движение ресурсов, содер-жит информацию о формировании с/с по видам затрат и т.д. Оперативный учет – об-служивает текущее повседневное управление фирмой. Его информация всегда направ-лена на управление отдельными операциями. Финансовая отчетность составляется на основе финансового учета. Ф/У – это система информации об использовании дене-жных средств и ресурсов ФХД фирмы. В него входят учет расчетов с поставщиками и покупателями, учет финансовых операций (акций и дивидендов, облигаций и вексе-лей, кредитов и %-в, инвестиций). На основе данных ф/у выявляется финансовый ре-зультат (прибыль/убыток). Статистическая отчетность – обязательна для каждой фи-рмы. Статистическая информация дополняет финансовую, в частности, о тех процесс-сах, которые не имеют стоимостной оценки. Источники внутренней информации: при-казы руководства, договора на поставку сырья и реализацию продукции, кредитные договора, счета-фактуры, выписки с расчетных счетов в банке и т.д.
Похожая информация.
Контрольная: Информационное обеспечение финансового управления
Введение. 3
1.Значение и сущность информации. 5
1.1. Определение информации. 5
2. Информационная база. 8
2.1. Характеристика информационной базы. 8
2.2. Финансовая информация о деятельности предприятия.
Бухгалтерская отчетность. 10
2.3. Цели, формы, системы и методы финансового анализа.
Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности
предприятия. 12
2.4. Показатели, используемые для оценки финансового состояния предприятий. 20
2.5. Ограничения и специфические проблемы анализа коэффициентов. 29
Заключение. 32
В современных условиях мирового социально-экономического развития, особенно
важной областью стало информационное обеспечение процесса управления, которое
состоит в сборе и переработке информации, необходимой для принятия
обоснованных управленческих решений.
Перед управляющим органом обычно ставятся задачи получения информации, ее
переработки, а также генерирования и передачи новой производной информации в
виде управляющих воздействий. Такие воздействия осуществляются в оперативном
и стратегических аспектах и основываются на ранее полученных данных, от
достоверности и полноты которых во многом зависит успешное решение многих
задач управления.
Нельзя не отметить, что любые принимаемые решения требуют обработки больших
массивов информации; компетентность руководителя зависит не столько от
прошлого опыта, сколько от владения достаточным количеством информации о
быстро меняющейся ситуации и умения ею воспользоваться.
Это необходимо знать и понимать будущим руководителям. Не вызывает сомнения
тот факт, что ключом к успеху будет являться умение четко ориентироваться в
потоке информации и умение эффективно воспользоваться этой информацией.
Для финансового менеджера наибольшую ценность имеет бухгалтерская отчетность.
Согласно Федеральному закону «О бухгалтерском учете» (ст. 2) бухгалтерская
отчетность - это «единая система данных об имущественном и финансовом
положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности,
составляющаяся на основе данных бухгалтерского учета по установленным
1.1. Определение информации
“Информация (от латинского informatio - разъяснение, изложение),
первоначально - сведения, передаваемые людьми устным, письменным или другим
способом (с помощью условных сигналов, технических средств, и т.д.); с
середины 20 века общенаучное понятие, включающее обмен сведениями между
людьми, человеком и автоматом, автоматом и автоматом». Наиболее
примечательное свойство информации - способность вызывать изменения. Когда
люди узнают что-то новое, они начинают жить по-другому, меняются и их
потребности в информационных услугах. Непременным условием выживания в
условиях рынка и сохранения конкурентоспособности является адаптация к
изменяющимся потребностям. Практически ценность информации прямо
пропорциональна той роли, которую она играет в принятии решений, и тому, что
поставлено на карту этим решением. Ценность информации определяется тем, как
вы распорядитесь ею. Сама по себе она стоит немного.
Информация, призванная обеспечить принятие решений, вносит существенный вклад
в решение. Она становится фактором производства и подобно труду, материалам и
капиталу создает богатства. В этой своей функции информация является
элементом конкурентоспособности, равным по значению умелости менеджмента.
Информация состоит из всех объективных фактов и всех предположений, которые
влияют на восприятие человеком, принимающим решение, сущности и степени
неопределенностей, связанных с данной проблемой или возможностью. Все, что
потенциально позволит снизить степень неопределенности, будь то факты,
оценки, прогнозы, обобщенные связи или слухи, должно считаться информацией.
Информация сама по себе не существует. Существуют лишь данные, из которых
можно получить информацию.
К исходным данным, потенциально несущим информацию, предъявляются различные
требования, в том числе:
1) значимость, которая определяет, насколько привлекаемая информация
влияет на результаты финансовых решений;
2) полнота, которая характеризует завершенность круга информативных
показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия
управленческих решений;
3) достоверность, которая определяет, насколько формируемая информация
адекватно отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности,
характеризует внешнюю финансовую среду. Достоверность в значительной степени
определяется надежностью источника (например, данные бухгалтерского учета и
данные, циркулирующие на фондовом рынке);
4) своевременность, которая характеризует соответствие формируемой
информации потребности в ней по периоду ее использования. Для финансового
менеджмента имеют значение не данные вообще, а данные в нужном объеме и в
нужное время;
5) понятность, которая определяется простотой ее построения,
соответствия и определенным стандартом представления и доступностью понимания
6) релевантность (избирательность), определяющая достаточно высокую
степень используемости формируемой информации в процессе управления финансовой
деятельностью предприятия;
7) сопоставимость, которая определяет возможность сравнительной оценки
стоимости и результатов финансовой деятельности, возможность проведения
сравнительного финансового анализа предприятия;
8) эффективность, которая означает, что затраты по привлечению
определенных информационных показателей не должны превышать эффект, получаемый
в результате их использования;
9) необходимая достаточность, которая отражает необходимые для
конкретного предприятия объем и точность информации. Содержание системы
информационного обеспечения финансового менеджмента, ее широта и глубина
определяются отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их
организационно-правовой формой функционирования и др.
2. Информационная база.
Основу информационного обеспечения составляет информационная база, в
состав которой входят пять укрупненных блоков (рис. 2).
Информационная база финансового менеджмента
 |
Сведения Финансовые Бухгалтерская
Статистические Несистемные
регулятивно- сведения отчетность
данные данные
правового нормативно-
финансового
характера справочного
характера
характера
Рис. 2. Структура информационной базы процесса управления финансами
Первый блок включает в себя законы, постановления и другие нормативные
акты, положения и документы, определяющие правовую основу финансовых
институтов, рынка ценных бумаг.
Во второй блок входят нормативные документы государственных органов
(Министерства финансов РФ, Банка России и др.), международных организаций и
различных финансовых институтов, содержащие требования, рекомендации и
количественные нормативы в области финансов к участникам рынка (положение о
выплате дивидендов по акциям и процентов по облигациям, сообщения Минфина РФ о
различных процентных ставках и т. п.).
Третий блок включает бухгалтерскую отчетность, которая является наиболее
информативным и надежным источником, характеризующим имущественное и финансовое
положение предприятия.
Четвертый блок включает сведения финансового характера, публикуемые
органами государственной статистики, биржами и специализированными
информационными агентствами. Стоит отметить, что этот раздел информационного
обеспечения пока еще недостаточно развит в России, хотя, по опыту развитых
стран, именно он является наиболее существенным для принятия решений в области
управления финансами.
Пятый блок содержит сведения, не имеющие непосредственного отношения к
информации финансового характера или генерируемые вне какой-либо устойчивой
информационной системы (например, официальная статистика, имеющая
общеэкономическую направленность, данные аудиторских компаний, данные,
публикуемые в различных средствах массовой информации, неофициальные данные и
По аналитическим возможностям рассмотренные источники информации можно
разделить на две большие группы:
1) характеризующие собственное имущественное и финансовое положение
предприятия;
2) характеризующие окружающую среду (прежде всего рынок ценных бумаг).
Основу первой группы составляет бухгалтерская отчетность, основу второй
группы - статистическая финансовая информация.
предприятия. Бухгалтерская отчетность.
Для финансового менеджера наибольшую ценность имеет бухгалтерская
отчетность. Согласно Федеральному закону «О бухгалтерском учете» (ст. 2)
бухгалтерская отчетность - это «единая система данных об имущественном и
финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной
деятельности, составляющаяся на основе данных бухгалтерского учета по
установленным формам».
Статьей 13 Закона определен состав бухгалтерской отчетности коммерческой
организации:
Бухгалтерский баланс;
Отчет о прибылях и убытках;
Приложения к ним, предусмотренные нормативными актами;
Аудиторское заключение;
Пояснительная записка.
В данный набор входят достаточно разноплановые документы как по структуре,
так и по источникам возникновения.
Состав бухгалтерской отчетности уточняется в приказах Минфина РФ «О годовой
(квартальной) бухгалтерской отчетности организаций».
В частности, в состав годовой отчетности за 2000 г. согласно приказу от 13
января 2000 г. № 4н входили:
а) бухгалтерский баланс (форма № 1);
б) отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
в) отчет об изменениях капитала (форма № 3);
г) отчет о движении денежных средств (форма № 4);
д) приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);
е) пояснительная записка;
ж) аудиторское заключение;
бухгалтерской отчетности - отчет о целевом использовании полученных средств
(форма № 6).
Умение анализировать текущую финансово-хозяйственную деятельность предприятия
входит в число основных требований, предъявляемых к финансовому менеджеру.
анализа. Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности
предприятия
По целям осуществления финансовый анализ подразделяется на различные формы:
1. По организации проведения:
Внутренний финансовый анализ, который проводится финансовыми менеджерами
предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющейся
информации;
Внешний финансовый анализ, который осуществляют работники налоговых
органов, аудиторских фирм, коммерческих банков, страховых компаний.
2. По объему аналитического исследования:
Полный финансовый анализ, который проводится с целью изучения всех аспектов
и всех характеристик финансового состояния и финансовой деятельности
предприятия в комплексе;
Тематический финансовый анализ, который ограничивается изучением отдельных
сторон финансовой деятельности и отдельных характеристик финансового
состояния предприятия, например, финансовая устойчивость, уровень текущей
платежеспособности и т. п.).
3. По объекту финансового анализа:
Анализ финансовой деятельности предприятия в целом;
Анализ финансовой деятельности отдельных структурных подразделений
предприятия (цех, участок, отдел, «центр ответственности»);
Анализ отдельных финансовых операций предприятия.
4. По периоду проведения:
Предварительный финансовый анализ (например, отдельных ценных бумаг при
принятии решений о направлениях долгосрочных финансовых вложений и т. п.);
Текущий (оперативный) финансовый анализ, который проводится в контрольных
целях в процессе реализации отдельных финансовых планов для оперативного
воздействия на ход финансовой деятельности;
Последующий (ретроспективный) финансовый анализ, который осуществляется
предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и
полнее проанализировать финансовое состояние и результаты финансовой
деятельности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом.
Для решения конкретных задач финансового менеджмента применяется ряд
специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную
оценку результатов финансовой деятельности:
1. Горизонтальный (трендовый) финансовый анализ, который базируется на
изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени.
2. Вертикальный (структурный) финансовый анализ, который базируется на
структурном разложении показателей финансовой отчетности предприятия
(рассчитывается удельный вес, отдельных структурных составляющих
агрегированных финансовых показателей).
3. Сравнительный финансовый анализ, который базируется на составлении
значений отдельных групп аналогичных показателей между собой (рассматриваются
размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей).
4. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ), который базируется на
расчете соотношений различных абсолютных показателей между собой;
5. Интегральный финансовый анализ, который позволяет получить наиболее
углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных
агрегированных финансовых показателей (например, система фирмы Du Pont,
объективно ориентированная система Microsoft, интегральная система
портфельного заказа).
Успешность анализа определяется различными факторами. Большинство авторов
1. Прежде чем начать выполнение аналитических процедур, необходимо составить
достаточно точную программу анализа (включая составление макетов таблиц,
алгоритмов расчета показателей и требуемых источников информационного и
нормативного обеспечения)
2. Схема анализа должна быть построена по принципу «от общего к частному».
3. Любые отклонения (позитивные и негативные) от нормативных или плановых
значений должны тщательно анализироваться для выявления основных факторов,
вызвавших зафиксированные отклонения и обоснованность принятой системы
планирования.
4. Обоснованность используемых критериев, т. е., отбирая показатели,
необходимо формулировать логику их объединений в совокупность.
5. Выполняя анализ, не нужно стремиться к высокой точности оценок; как
правило, наибольшую ценность представляет выявление тенденции и
закономерностей.
При выполнении анализа следует особо отметить важность проработки и
однозначной идентификации аналитических алгоритмов, так как в учебно-
методической литературе описано большое количество показателей, разнообразных
по названиям и методам расчета в зависимости от пристрастий автора (т. е.
даже широко распространенные показатели могут иметь неодинаковую трактовку,
поэтому, сравнивая показатели разных предприятий, нужно быть уверенным, что
их значения рассчитаны по одному и тому же алгоритму).
выполнения расчетов и т. п.
Логика методики анализа может быть описана следующей схемой:
Начало отчетного Конец
отчетного
с позиции финансовой устойчивости
Рис.3. Логика содержания методики анализа финансово-хозяйственной деятельности.
ЭП - экономический потенциал предприятия;
ИП - имущественный потенциал предприятия;
ФП - финансовое состояние предприятия;
ФР - финансовые результаты за отчетный период
В экономической литературе имеются различные подходы к определению понятия
экономического потенциала. В данном случае под экономическим потенциалом
понимается способность предприятия достигать поставленные перед ним цели,
используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы.
Для формализованного описания экономического потенциала можно использовать
бухгалтерскую отчетность. В этом случае выделяют две стороны экономического
потенциала: имущественное и финансовое положение предприятия. Имущественное
положение характеризуется величиной, составом и состоянием активов (в первую
очередь долгосрочных), которыми владеет и распоряжается предприятие.
Финансовое положение определяется достигнутыми за отчетный период
финансовыми результатами. Целью предварительного анализа является
оперативная, наглядная и простая оценка финансового состояния и динамика
1. Подготовительный.
2. Предварительный обзор бухгалтерской отчетности.
3. Экономические чтение и анализ отчетности.
Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа
финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Эти задачи решаются
путем ознакомления с аудиторским заключением (стандартным или нестандартным)
«и проведением визуальной и простейшей счетной проверки отчетности по
формальным признакам и по существу (например, определяется наличие всех
необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется валюта
баланса и все промежуточные итоги, взаимная увязка показателей отчетных форм и
основные контрольные формы соотношения между ними и т. п.)
Цель второго этапа - ознакомление с годовым отчетом или пояснительной
запиской к бухгалтерской отчетности. Это необходимо для того, чтобы оценить
условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей
деятельности и качественные изменения в имущественном и финансовом положении
предприятия.
Анализируя тенденции основных показателей, необходимо принимать во внимание
влияние искажающих факторов (например, инфляции), ограничения в
бухгалтерском балансе (например, баланс историчен по природе, отражает
статус-кво и т. п.) и наличие статей, имеющие характер регуляторов,
завышающих его валюту.
При чтении отчетности необходимо обращать внимание на так называемые «больные
статьи», которые могут свидетельствовать о недостатках в работе предприятия
в явном или завуалированном виде (например, «Непокрытые убытки прошлых лет»,
«Непокрытый убыток отчетного года» (форма № 1), «Кредиты и займы, не
погашенные в срок», «Кредиторская задолженность просроченная» (форма № 5) и
Целью третьего этапа является обобщенная оценка результатов
хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия.
Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации, в интересах
различных производителей.
В общем виде методикой экспресс-анализа отчета (отчетности)
предусматривается анализ ресурсов и их структуры, результатов хозяйствования,
эффективности использования собственных и заемных средств. Смысл
оперативного анализа - отбор наибольшего количества наиболее существенных и
сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их
динамики. Отбор субъективен и проводится аналитиком. Один из вариантов отбора
аналитических показателей приведен в табл. 1.
Таблица 1.
Совокупность аналитических показателей
| Направление (процедура) анализа | Показатель |
| 1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования | |
| 1.1. Оценка имущественного положения | 1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов. 2. Коэффициент износа основных средств. 3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. |
| 1.2. Оценка финансового положения | 1. Величина собственных средств и их доля положения в общей сумме источников 2. Коэффициент текущей ликвидности 3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме 4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников 5. Коэффициент покрытия запасов |
| 1.3. Наличие «больных» статей в отчетности | 1. Убытки статей в отчетности 2. Ссуды и займы, не погашенные в срок 3. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность |
| 2. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности | |
| 2.1. Оценка прибыльности | 1. Прибыль 2. Рентабельность операционная 3. Рентабельность основной деятельности |
| 2.2. Оценка динамичности | 1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и совокупного капитала 2. Оборачиваемость активов 3. Продолжительность операционного и финансового цикла |
| 2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала | 1. Рентабельность авансированного (совокупного) капитала 2. Рентабельность собственного капитала |
Оперативный анализ может завершаться выводом о целесообразности (или
необходимости) более углубленного и деятельного анализа финансовых
результатов и финансового положения.
Цель этого анализа - более подробная характеристика имущественного и
финансового положения предприятия, результатов его деятельности в отчетном
периоде и возможностей развития в перспективе. Степень детализации зависит
от желания аналитика. В общем виде программа углубленного анализа может быть
представлена следующим образом.
Анализ может выполняться одним из двух способов:
а) на основании исходный отчетности;
б) на основании аналитического баланса-нетто. Большинство аналитиков
используют второй способ, так как баланс не свободен от определенных
искажений.
Построение аналитического баланса преследует две цели:
Повысить реальность учетных оценок имущества в целом и отдельных его
компонентов, что достигается проведением дополнительной очистки баланса от
имеющихся в нем регулятивов;
Представить баланс в форме, облегчающей расчет основных аналитических
коэффициентов, что достигается построением углубленного (свернутого) баланса
путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых
статей и их перекомпоновки (тем самым может быть резко сокращено число статей
баланса, повышена его наглядность).
В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной
деятельности предприятия может выглядеть следующим образом:
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта
хозяйствования.
1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.
1.2. Выявление «больных» статей отчетности.
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
2.1. Оценка имущественного положения.
2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто.
2.1.2. Вертикальный анализ баланса.
2.1.3. Горизонтальный анализ баланса.
2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении.
2.2. Оценка финансового положения.
2.2.1. Оценка ликвидности и платежеспособности.
2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности
субъекта хозяйствования.
3.1. Оценка производственной (основной) деятельности.
3.2. Анализ рентабельности.
3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг.
3.4. Система показателей оценки финансового состояния. Содержание и
результативность анализа зависят от многих факторов, условий и ограничений. В
их числе - обоснованная система показателей.
В настоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны десятки
показателей, используемых для оценки финансового состояния предприятий.
Сложилась определенная классификация. Большинство экономистов выделяют
следующие группы показателей:
Ликвидности;
Финансовой устойчивости;
Деловой активности;
Рентабельности;
Отражающие положение на рынке ценных бумаг. Подавляющая часть показателей
рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках
(непосредственно по данным отчетности или с помощью уплотненного
аналитического баланса).
Финансовое положение предприятия с позиции краткосрочной перспективы
оценивается показателями ликвидности и платежеспособности.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают особенность его
трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется
продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация
может быть осуществлена. То есть, чем короче период трансформации, тем выше
ликвидность данного вида актива. Основным признаком ликвидности считается
формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над
краткосрочными пассивами. Уровень ликвидности предприятия оценивается с
помощью коэффициентов ликвидности. Ликвидность не тождественна
платежеспособности.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их
эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности,
требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности
являются наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие
просроченной кредиторской задолженности.
Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью, поэтому
коэффициенты ликвидности обычно изменяются в некоторых предсказуемых
границах. А показатели платежеспособности - весьма изменчивы буквально со
дня на день. Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью
абсолютных и относительных показателей.
Основным абсолютным показателем считается величина собственных оборотных
СОС = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства.
Из относительных показателей можно выделить следующие:.
Коэффициент текущей ликвидности;
Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности;
Коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности (КЛТ) дает общую оценку
ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих
активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих
обязательств) и рассчитывается по формуле:
Оборотные активы
КЛТ = ____________________________________________
. (1.2.)
Краткосрочные обязательства
Значение этого показателя существенно изменяется по отраслям и видам
границ считается нежелательным, поскольку может свидетельствовать о
нерациональной структуре капитала.
Коэффициент срочной ликвидности исчисляется по более узкому кругу
оборотных активов, т. е. из расчета исключена наименее ликвидная часть -
производственные запасы.
Дебиторская задолженность + Денежные средства
КЛС =
______________________________________________________________________.
Краткосрочные обязательства
По международным стандартам уровень коэффициента должен быть равен 1. В
России его оптимальное значение определено на уровне 0,7-0,8.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является
наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть
краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет
имеющихся денежных средств.
Денежные средства
КЛА =
_____________________________________________________.
Краткосрочные обязательства
В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко,
уровень считается равным 0,2-0,25.
Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик
финансового состояния предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Она
связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, со степенью
его зависимости от кредиторов и инвесторов. Количественно финансовая
устойчивость может оцениваться двояко:
1. С позиции структуры источников средств.
2. С позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.
Соответственно выделяют две группы показателей: коэффициенты капитализации и
коэффициенты покрытия.
К первой группе относят следующие основные показатели.
Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственности
владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его
деятельность:
Собственный капитал
КФН = _________________________________________.
Всего источников средств
Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво,
стабильно и независимо предприятие.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть
собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.
е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована:
Собственные оборотные средства
______________________________________________________.
Собственный капитал
Значение этого показателя существенно изменяется от структуры капитала и
отраслевой принадлежности предприятия. Коэффициент обеспеченности
собственными средствами:
Капитал и резервы - внеоборотные активы
КОСС =
_______________________________________________________________.
Оборотные активы
Ко второй группе относят:
Коэффициент обеспеченности процентов к уплате:
КОПУ =
_ .
Процент к уплате
Очевидно, что значение коэффициента должно быть больше единицы, иначе нельзя
Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов:
Прибыль до вычета процентов и налогов
КПФР =
_____
Проценты к уплате + расходы по финансовой аренде
Снижение величин КОПУ и КПФР свидетельствует о повышении
степени финансового риска.
Следует отметить, что в настоящее время значение коэффициентов покрытия для
из-за системы бухгалтерского учета.
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько
эффективно предприятие использует свои средства. Чаще всего к этой группе
относят различные показатели оборачиваемости. Эти показатели имеют большое
значение, поскольку скорость оборота оказывает непосредственное влияние на
платежеспособность предприятия.
В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели
оборачиваемости:
Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность
использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников
их привлечения, т. е. показывает, сколько раз в год совершается полный цикл
производства и обращения:
Выручка от реализации
КОА =
______________________________________________________
Актив баланса
Этот коэффициент изменяется в зависимости от отрасли, особенностей
производственного процесса.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает,
сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленных ему счетов:
КОКЗ =
___________________________________________________________________________.
Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает,
сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные
средства в течение отчетного периода:
Выручка от реализации
КОДЗ =
________________________________________________________________________.
Среднегодовая чистая дебиторская задолженность
Эти показатели сравниваются со среднеотраслевыми показателями.
Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов
отражает скорость реализации этих запасов:
Себестоимость реализованной продукции
КОЗ =
__________________________________________________________________________________________.
Среднегодовая стоимость материально -производственных запасов
В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств
связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более
ликвидную структуру они имеют и тем устойчивее финансовое положение
предприятия (при прочих равных условиях).
Длительность финансового цикла. По этому показателю определяют, сколько дней
в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия:
ДФЦ = Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях +
Оборачиваемость материально-производственных запасов в днях.
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность
предприятия. В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель
прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:
1) рентабельность инвестиций (капитала);
2) рентабельность продаж.
К первой группе относят следующие показатели:
Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц
потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли,
независимо от источника привлечения этих средств:
Чистая прибыль
.
Среднегодовая стоимость активов
Этот показатель является важнейшим индикатором конкурентоспособности
предприятия.
Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить
эффективность использования капитала и сравнить этот показатель с возможным
получением дохода от альтернативных решений:
Чистая прибыль
РСК =
____________________________________________________________ .
Собственный капитал
Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц
чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками
предприятия.
Ко второй группе относят:
Валовая рентабельность продаж:
Валовая прибыль
РВП =
____________________________________________________________ .
Выручка от реализации
Рентабельность реализованной продукции:
Операционная прибыль
РРП =
____________________________________________________________ .
Выручка от реализации
Чистая рентабельность реализованной продукции:
Чистая прибыль
РЧР =
____________________________________________________________ .
Выручка от реализации
Показатели оценки рыночной активности. Этот раздел анализа выполняется
финансовыми менеджерами предприятий, зарегистрированных на фондовых биржах и
котирующих там свои ценные бумаги, а также любыми участниками фондового рынка.
Анализ не может быть выполнен непосредственно по данным бухгалтерской
отчетности - нужна дополнительная информация. Кроме того, привлекают внешнюю
информацию о положении предприятия на рынке ценных бумаг. Основными
показателями, используемыми в расчетах, являются: количество выпущенных акций,
рыночная цена обыкновенной акции, размеры выплачиваемых по акциям дивидендов:
Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям
Прибыль (доход) =
______________________________________________________________________________
. (1.20.)
на акцию Число обыкновенных акции
Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акции. Его
рост способствует увеличению операций с ценными бумагами данного предприятия,
повышению его инвестиционной привлекательности:
Рыночная цена акции
Ценность акции =
_____________________________________________________________ .
Доход на акцию
Этот коэффициент служит индикатором спроса на акции данного предприятия и
показывает, сколько согласны платить инвесторы в данный момент за один рубль
прибыли на акцию:
Дивиденд по акции
Дивидендная доходность =____________________________________________
. (1.22.)
Рыночная цена акции
Этот показатель характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции
предприятия. Это прямой эффект:
Дивиденд, выплачиваемый по акции
Дивидендный выход =
____________________________________________________________ .
Прибыль на акцию
Этот коэффициент показывает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам в
виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики
предприятия.
Рыночная цена акции
Коэффициент котировки акции =
______________________________________________________ . (1.24.)
Книжная (учетная) цена акции
Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну
акцию; она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и
доли накопленной и вложенной в развитие предприятия прибыли. Значение
коэффициента котировки больше единицы означает, что потенциальные
акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую
бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию в данный
Анализ рыночной активности не сводится только к расчету коэффициентов.
Предполагается использование специальных аналитических методов, разработанных
в рамках финансовой математики.
Хотя анализ коэффициентов и обеспечивает полезную информацию о
производственной деятельности предприятия и его финансового положения, он,
тем не менее, связан с некоторыми специфическими проблемами и ограничениями,
требующими тщательности при его проведении.
1. Многие крупные предприятия проводят свои операции в нескольких различных
подразделениях (филиалах), функционирующих в рамках совершенно различных
секторов экономики (отраслей). В этом случае достаточно трудно разработать
последовательный набор средних по отрасли показателей, необходимых для
сравнения. Эта причина объясняет большую эффективность подобного анализа для
малых, узкоспециализированных предприятий, чем для больших, многоотраслевых.
2. Большинство предприятий желает быть лучше среднего предприятия в своей
отрасли, поэтому простое соответствие средней по отрасли производительности
еще не означает хорошего результата деятельности. В качестве цели высокого
уровня эффективности производства предпочтительно ориентироваться на
коэффициенты предприятий, занимающих лидирующее положение в отрасли.
3. Инфляция сильно отражается на балансовых отчетах предприятий:
зарегистрированная стоимость часто существенно отличается от «реальной»
стоимости. Кроме того, поскольку это касается как амортизационных платежей,
так и затрат на товарно-материальные запасы, то такая ситуация также не
может не сказываться и на прибыли. Следовательно, анализ коэффициентов
одного предприятия за определенный период времени или сравнительный анализ
предприятий в разные периоды времени должен проводиться тщательно и
продуманно.
4. Сезонные факторы тоже способны сказаться на результатах анализа
коэффициентов, например, коэффициент оборачиваемости активов для предприятий
по переработке продуктов питания могут сильно различаться по месяцам. Остроту
данной проблемы можно минимизировать, если при расчетах таких коэффициентов,
как оборачиваемость, использовать средние месячные показатели по товарно-
материальным запасам.
5. Для того чтобы сделать свои фактические отчеты более привлекательными в
глазах специалистов в области кредитования, предприятия могут использовать
методы «украшения витрин». Например, перед отчетом 29.12 получить займ,
продержать до 5.01 и погасить 5.01. В результате улучшатся коэффициенты
покрытия и критические оценки ликвидности. Баланс станет более благополучным.
Однако улучшение носит временный характер.
6. Различная практика деятельности и бухгалтерского учета способна помешать
сравнительному анализу. Оценка товарно-материальных запасов и методы
начисления амортизации могут сказаться на показателях финансовых отчетов и,
таким образом, нарушить сравнение показателей отдельных предприятий,
использующих разные процедуры бухгалтерского учета. Кроме того, если одно
предприятие арендует значительную часть своего производственного
оборудования, то его активы могут быть ниже относительно объема продаж,
поскольку арендуемые активы отражаются на забалансовых счетах. Поэтому
аренда искусственно улучшит коэффициенты задолженности и коэффициенты
оборачиваемости.
7. Сложно говорить о том, является ли конкретный коэффициент «хорошим» или
«плохим». Например, высокий коэффициент покрытия может указывать как на
сильную позицию ликвидности, являясь хорошим признаком, так и на избыток
наличного денежного капитала, являясь плохим признаком, поскольку
избыточный наличный денежный капитал в банке не считается доходным активом.
По аналогии с этим высокий коэффициент оборачиваемости основных средств может
указывать на предприятие, эффективно использующее активы, или на предприятие,
имеющее недостаточный оборотный капитал и просто не способное приобрести
достаточно активов.
8. У предприятия могут быть одни коэффициенты, которые выглядят «хорошими», и
другие, которые выглядят «плохими», затрудняя оценку того, к чему относится
предприятие, судя по его балансу, к сильным или слабым. В этом случае можно
применять статистические методы для анализа чистого эффекта от использования
некоторых коэффициентов. Многие банки используют статистические методы для
анализа финансовых коэффициентов предприятий и на основе их анализа проводят
классификацию предприятий по вероятности возникновения финансовых
затруднений (дискриминантный анализ - методика Сбербанка).
предприятия.
Заключение
Ускорение научно-технического прогресса предъявляет все более высокие
требования к информационному обеспечению органов управления. Эффективность
этого вида деятельности, ставящего своей целью подготовку и обоснование
управленческих решений, во многом предопределяет эффективность управления в
целом. Начав со справочно-информационной работы, подразделения информирования
руководящих работников перешли к серьезному анализу и обобщению информации,
выработали методологию и технологию обработки информационных материалов.
Сейчас эти подразделения выполняют функции квалифицированных консультантов,
помогают руководителям сформировать новые варианты, обосновать или
опровергнуть имеющиеся аргументы, осуществлять поиск различных решений.
Повышение эффективности использования информационных систем достигается путем
сквозного построения и совместимости информационных систем, что позволяет
устранить дублирование и обеспечить многократное использование информации,
установить определенные интеграционные связи, повысить степень использования
информации.
Информационное обеспечение предполагает: распространение информации, то есть
представление пользователям информации, необходимой для решения
управленческих, научно-производственных и других вопросов, возникающих в
процессе деятельности; создание наиболее благоприятных условий для
эффективного распространения информации.
управленческих звеньев и вырабатываемых управленческих решений. К информации
предъявляются определенные требования:
Краткость, четкость формулировок, своевременность поступления;
Удовлетворение потребностей конкретных управляющих;
Точность и достоверность, правильный отбор первичных сведений,
оптимальность систематизации и непрерывность сбора и обработки сведений.
Глубокий и тщательный анализ является необходимой предпосылкой принятия
управленческих решений. Без информации и ее анализа невозможно эффективное
функционирование и развитие деятельности фирмы.
Умение анализировать текущую финансово-хозяйственную деятельность предприятия
входит в число основных требований, предъявляемых к финансовому менеджеру.
Анализ имущественного и финансового состояния может выполняться с различной
степенью детализации в зависимости от имеющейся информации, степени владения
методиками анализа, временного параметра, наличия технических средств для
выполнения расчетов и т. п.
Анализ коэффициентов полезен, однако следует помнить о перечисленных
проблемах и необходимости делать поправки. Анализ коэффициентов, проведенный
механически и непродуманно, просто опасен. Однако при условии его разумного
и вдумчивого применения он способен дать глубокое понимание деятельности
1. Налоговый кодекс Российской Федерации.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая (с
алфавитно-предметным указателем). М.: ИНФРА-М-НОРМА, 2000.
3. Балабанов И. Г. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта.
М.: Финансы и статистика, 2001.
4. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: КНОРУС, 2005.
5. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент: Учебник. М.: Финансы и
статистика, 2003.
6. Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. Финансы фирмы: Учеб.
пособие. М.: ИНФРА-М, 2001.
7. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. М.: Дело и сервис, 2004
